太阳鸟游艇股份有限公司投资价值分析(17)

本论文介绍了股票投资分析的一般方法,对行业分析,公司分析和现金流折现的估值方法进行了一定的介绍。为股票投资中的估值分析提供了一个范本,同时对太阳鸟游艇的估值具有一定的投资实战的参考意义。

抽签等方式确定。该观点在50年代被萨缪尔森发现并大力推崇。到了1970年，法玛（Eugeae F.Fama）正式提出了有效市场的概念。法玛认为当有关证券的所有信息都能及时反应在股票价格上时，该证券市场就是有效市场。在有效市场中，无论如何选择证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。该理论将市场分成了三个层次，即弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场，该三个层次中的信息披露的准确性与及时性逐步提高。

（2）投资组合理论

1952年，马尔克维茨在《投资组合管理》的论文中正式提出投资组合理论，引爆了证券投资理论的革命，他本人也因此而获得诺贝尔经济学奖。在这之前的投资者在构建自己的投资组合时，主要是把注意力集中在投资回报上，而忽略了投资的风险。投资组合理论首次把投资的风险提到和回报率同一高度上来，该理论认为在投资过程中投资风险和预期收益率是同样重要的。投资组合理论的最主要贡献是：一是提出了如何定量计算股票投资及投资组合的收益和风险[8]；二是说明了股票投资的风险分成系统风险和非系统风险，同时用模型揭示出股票投资收益和风险成正比。三是提出了有效投资组合的概念[8]。有效投资组合是指在相同的风险水平下，投资组合有最高的收益；在相同的期望收益下，投资组合有最低的风险，但是马尔克维茨的投资组合理论计算非常复杂，因此在那个时候未得到广泛应用。

之后，马尔克维茨的学生夏普对投资组合理论进行了进一步的发展。夏普在1964年提出了著名的CAPM模型（资产定价模型）。该模型大大简化投资组合理论的计算方法，同时夏普还系统的提出了：1）资本市场线[8]，该线反映的是有效组合的风险与收益之间的关系；2)是证券市场线[8]，该线反映了达到均衡时每个证券和证券组合的风险与收益间关系。3）市场组合是最有效的投资组合。这意味着，从长期看，最好的投资策略就是买进并持有一个尽可能分散的投资组合。目前该模型是基金管理中所采用的主流模型。

之后，又有学者提出了多因素模型及套利定价模型。

4、心理分析方法

在上述的三大流派中，都没有把市场心理因素作为影响股票市场的主要因素进行分析。然而在实际的股票交易过程中，经常有趋众的行为发生，如短期的暴涨暴跌，羊群效应等等。由此有部分的学者认为，市场心理因素即使不是影响股票市场的最主要因素，至少是影响股票市场的主要因素。历史上著名的股票投资家，如凯恩斯，索罗斯等都是市场心理分析大师。如凯恩斯在其巨著《就业、利息和货币通论》中对股票投资做了简单的描述