通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

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通信

证券研究报告 2021年01月31日

投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)

上次评级 强于大市

作者

唐海清 分析师

SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@

姜佳汛 分析师

SAC 执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@

资料来源：贝格数据

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行业走势图

基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

复盘通信行业季度基金重仓持仓数据，当前板块基金持仓处于2000年以来最低点。

通信行业基金配置比例自2019Q3-2020Q1三个季度持续提升，2020Q1达到2.7%的高点，之后逐个季度下降。2020Q2-Q4通信行业基金配置比例分别为2.0%、1.1%0.7%，环比分别下降0.8、0.8和0.4个百分点，相比A 股总市值比例分别超配0.18%、低配0.41%、低配0.63%。当前通信板块基金配置比例、低配比例均为2000年以来最低水平，通信行业总市值占A 股总市值比例也是2014年至今最低水平。

重仓配置通信板块的基金，主要持有大市值、细分行业优质龙头标的。 从基金重仓通信行业个股角度看，大市值优质龙头标的更受青睐。2020Q4基金重仓通信行业个股中，1000亿以上市值的有4家（中兴通讯、中国移动、中国电信、中国联通）；500亿以上市值的有1家（亿联网络）；200亿以上市值的有7家（中际旭创、中天科技、七一二、亨通光电、光环新网、烽火通信、移远通信）。基金配置的主要标的，均为细分领域优质龙头标的。 从持仓角度看，通信板块处于2000年以来最低水平，已经充分反映行业负面因素，随着未来运营商新一轮5G 招标逐步落地、广电5G 建设带来增量需求、年报一季报陆续落地产业链景气度提升进一步明确，前期市场对贸易摩擦、行业发展的担忧有望逐步消除。从过去12年通信行业指数看，春节至两会之间通信指数上涨概率高达92%，一季度通信指数上涨概率接近60%，基金持仓新低的同时，行业内龙头公司业绩和催化剂有望形成共振，坚定看好通信板块21年一季度投资机会。

具体来看，5G 建设进度和产业链发展预期有望进一步明确；云计算、物联

网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上。建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注IDC 、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G 投资机会核心机会在5G 网络（主设备为核心）+5G 应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G 硬件设备器件：

1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技

（海缆+特高压拉动业绩反转）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份；

4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G 应用端：

1、云计算：重点推荐：科华恒盛（IDC 中军）、光环新网、佳力图（精密空调+IDC ）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC 厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等；

2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC 终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等；

3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、美格智能、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：乐鑫科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等；

4、MCN ：浙江富润（传媒轻工联合覆盖）、立昂技术（通信和传媒覆盖）；

5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。

风险提示：5G 产业链进展慢于预期，贸易战风险，疫情影响超预期

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