中国龙头水泥业西南大并购(2011.09)

中国龙头水泥业西南大并购

【经济日报】2011.09.04

中国水泥龙头企业在西南地区展开多起并购，分析师认为，中国西部利润较低的水泥企业面临现金流吃紧的挑战，水泥龙头企业有望透过兼并重组进一步扩大规模。

证券时报报导，华润水泥宣布，透过旗下附属的华润水泥香港，以人民币12.87亿元（约新台币56.63亿元）收购大理三德水泥及大理三德建材93.79%权益。海螺水泥则以人民币6亿元（约新台币26.4亿元）收购广西四合工贸和陕西众喜水泥旗下相关公司股权。

同时，台泥国际则以人民币16亿元（约新台币70.4亿元）收购重庆科华控股旗下的水泥资产。 对于多起大型水泥企业并购案，瑞银证券研究员密叶舟认为，受到中国官方紧缩政策的影响，中小水泥生产商，特别是西部地区利润率较低的企业，面临现金流不足的问题，「这为大型公司提供了良好的整合机会。」

中投证券研究员李凡也说，近年来由于西南和陕西等区域新增的水泥产能压力较大，使得这些地区的市场景气度日趋下滑，为龙头企业开展兼并重组提供非常有利的条件。

目前中国西南地区水泥市场的产能过剩是公认的事实，且缺少区域龙头企业，产能分散而集中度低，在日前中国工信部公布淘汰落后产能企业名单时，西南地区的淘汰总产能为2,707万吨，仅次于华北地区。业内人士就指出，中国水泥龙头企业在西南地区大举并购，对于企业产能的进一步扩张以及业绩提升，都有很大帮助。

数字水泥网副总裁陈柏林表示，西南水泥市场的景气度低，与几年前华东、中南地区水泥市场的情况很像，而目前很多西南水泥企业都已陷入经营的困境，因此从并购的成本和机会而言，西南水泥市场最被看好。

密叶舟表强调，虽然现阶段西南地区水泥企业的利润率较低，但市场整合将提升该地区的水泥价格。对于已经从华东和华南的行业整合中受益的水泥行业的龙头企业而言，在内生性增长受到政策限制下，水泥龙头企业会加快收购步伐。