国际金融资料整理

国贸专业课程知识总结

1.国际收支平衡表具体记帐方法：

记入贷方（+）的项目：

（1）出口实际资源的项目；

（2）反映本国对外资产减少或本国对外负债增加的项目（资本流入）。

记入借方（-）的项目：

（1）进口实际资源的项目；

（2）反映本国对外资产增加或本国对外负债减少的项目（资本流出）。

3. 马歇尔—勒纳条件：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性绝对值之和大于1，贸易收支才能改善。

J曲线效应：指把在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支改善的时滞效应

（货币贬值并不能马上带来贸易收支的改善，反而还可能导致恶化，只有经过一段时间后，国际收支才能慢慢改善.）如图

米德冲突 ：在汇率固定不变时，政府只能运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样，在开放经

济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。

上表中第2、3种情况运用政策调节是一致的，而1、4种情况存在内外均衡的冲突。

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第2种：衰退 刺激需求 进口增加 顺差改善 第4种：膨胀 压缩需求 进口减少 顺差更大

4.中国国际收支状况的特点、原因、影响 (一）我国国际收支的特征分析

1、经常帐户和资本与金融帐户持续“双顺差”，从而使我国国际收支总体保持顺差，经常帐户顺差占主导。 2、我国经常帐户的顺差主要来源于货物贸易顺差。 3、服务历年逆差，收入从2005年开始为正。

4、资本与金融帐户的顺差主要来源于外商直接投资。 5、外汇储备每年大幅增加。 （二）国际收支不平衡的原因

1、周期性失衡2、结构性失衡3、货币性失衡4、收入性失衡5、贸易竞争性失衡6、过度债务性失衡 7、临时性失衡

（三）国际收支失衡的影响 逆差的影响

1、逆差国货币趋于贬值。

2、政府干预汇率时，一方面会导致外汇储备减少，削弱对外支付能力；另一方面，会形成国内货币的

紧缩形势，促进利率上升，抑制本国经济增长。

3、如果国际收支逆差主要由贸易收支逆差所致，国内失业就会增加；如果由于资本与金融项目逆差所

致，经济增长也会受到抑制。

4、政府如果通过提高利率改善逆差会影响经济增长。 顺差的影响

1、增加外汇储备，提高对外支付能力； 2、使该国货币币值趋于上升，影响出口； 3、增加货币供应量，易导致通货膨胀； 4、加剧国际摩擦；

5、若国际收支主要形成于贸易收支，则使国内可供使用的资源减少，不利于经济的长远发展。

5.蒙代尔的财政与货币搭配模型

区间 经济状况 财政政策 货币政策 1 失业/逆差 扩张 紧缩 2 通胀/逆差 紧缩 紧缩 3 通胀/顺差 紧缩 扩张 4 失业/顺差 扩张 扩张

6.即期外汇交易的交割日

交割日：又称结算日，是资金交割的日期。有三种情况： （1）标准日交割（value spot ,T+2）：成交后的第二个营业日交割。例 （2）隔日交割（value tomorrow ,T+1）：成交后的第一个营业日交割。 （3）当日交割（value today ,T+0）：成交当日交割。

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7.当今人民币汇率制度：

自2005年7月21日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年6月19日，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性. 人民币汇率稳定期的好处：有效地维持了国内以及国际社会对于人民币的信心；

有利于出口贸易的增长以及外汇储备的增加。

美国强迫人民币升值的原因：1.减少贸易逆差 夺回就业岗位2.配合出口战略目标，拉动经济增长

3.汇率之争背后，隐藏国家竞争战略 4.奥巴马急于推行经济新政 转移视线。

人民币升值带来什么影响： 利：中国外债压力的减轻和购买力的增强。人民币升值可能意味着人民币地位的提高，中国经济在世界经济中地位的提升。有利于进口产业的发展。 弊：人民币升值会影响到我国外贸和出口，还会影响到我国企业和许多产业的综合竞争力，还会破坏中国经济的长远发展。 （短期内，对出口不利，有利于就业；长期内，对出口有利，有利于企业的创新、经济制度的发展）

8.利率平价理论：分套补的利率平价理论(CIP)和非套补的利率平价理论(UIP)。

在即期市场，投资者卖美元 ，即期汇率e ↑ 。 远期市场，投资者买美元 ，会使远期汇率ef ↓。

（一）套补的利率平价理论 ρ=i－i* 这就是套补利率平价的一般形式。（经济含义：远期汇率由两国利率差异决定，远期汇率的升贴水率等于两国货币利率差。高利率货币在远期外汇市场上表现为贬值，低利率货币在远期外汇市场上表现为升值。）

假设此期限远期汇率为ef，则期满后投资于国外的本利和为：ef /e（1＋i*） 投资者选择哪种方式投资，取决于二者的收益率大小，如果：

1＋i< ef /e（1＋i*）， 投资者会选择外国 【资金外流，外汇市场上即期

购买外币、远期卖出外币，本币即期贬值（e 增大），远期升值（ ef 减小），投资于外国的收益率下降。】

1＋i＞ ef /e（1＋i*），投资者会选择本国 市场上处于平衡状态，利率和汇率间形成下列关系：

1＋i ＝ ef /e（1＋i*）即， ef /e＝（1＋i）/（1＋i*）

e例：美国和瑞士的年利率分别是10%和4%，即期汇率是USD/CHF=2.5880:

（1）如果利率平价条件满足，则90天的远期汇率是多少？

（2）观察到的90天的远期汇率报价是2.5628，则外汇市场存在套利机会吗？如果存在，应如何利用这一机会？(1)按已知条件，美国和瑞士90天的利率分别是2.5%和1%.

据利率平价：1＋i ＝ ef /e（1＋i*）

ef = （1＋i）e/ （1＋i*）=(1+1%)2.5880/(1+2.5%)=2.550 (2):1+ i ＝ 1.01

ef /e（1＋i*）=2.5628/2.5880×（1+2.5%）=1.015 选择在美国投资。

9.影响汇率制度选择的因素：

1.一国经济的结构性特征 2.特定的政策目标；

3.一国金融市场的发育及开放程度； 4.政策制定者权威的大小

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10.外汇储备过多的影响： 外汇储备过多，会带来以下弊端：其一，央行被动地投放基础货币来吸纳超额外汇储备，必然影响到其对货币供应量的主动调控能力；其二，外汇占款过多导致通货紧缩加剧；其三，超额外汇储备过多会增大外汇储备成本。 外汇储备的迅速增长增强了一国的综合国力，有利于维护国家和企业对外信誉，有利于拓展国际贸易、吸引外商投资、降低国内企业的融资成本，有利于应对突发事件、平衡国际收支波动、防范和化解国际金融风险，有利于增强我国宏观调控能力、实施稳健的货币政策、缓解通货紧缩压力，有利于加快人民币自由兑换的步伐等。

11. 名词解释：

1) 三元悖论：也称三元冲突理论，即在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自

由流动三个目标不可能同时实现，各国充其量只能实现这三个目标中的两个。

2) 黄金输送点：黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境

的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。黄金输送点=铸币平价+/-运送黄金的费用

3) 货币局制度：指某个国家或地区的货币当局首先确定本币与某种外币的法定汇率，然后按此汇率以

100%的外汇储备作为保证来发行本币，并且保持本币与该外币的法定汇率不变的一种汇率制度。 4) 香港联系汇率制：香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。

5) 绝对购买力平价：说明汇率的决定。 基本内容：两国货币的汇率等于两国物价水平之比，即汇率

的高低取决于两国的物价水平的高低，

用公式表示为：e=P/P*

P为本国物价指数，P*为外国物价指数

6) 相对购买力平价：说明汇率的变动。 内容：在一定时期内，两种货币之间汇率的变动与同一时期

内两国物价水平的变动成比例。

et 1 et

Pt 1Pt

Pt 1Pt* e为t期汇率 e

t

t+1为下一期汇率

12．IS-LM-BP模型

1、政府支出G的增加会使IS右移，支

出的减少会使IS左移

2、出口的增加（本币贬值），IS曲线向

右方移动,出口减少， IS左移

3、货币供应增加会使LM向右移。

4、BP 曲线上方的点为顺差，下方的 点为逆差。一般地，本币贬值，曲 线右移,升值左移。

BP曲线的三种状态：

决定BP曲线斜率的主要因素：

（1）边际进口倾 向m，m越大，BP曲线越陡。

（2）资本流动程度。资本流动程度越高，BP曲线越平缓

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国民经济的状态：内部经济均衡，国际收支顺差

浮动汇率制下货币政策的有效性：

（一）资本完全不可流动下，货币政策有效 （二）资本相对不可流动下，货币政策效果加强 （三）资本相对可流动下，货币政策效果更强 （四）资本完全可流动下，货币政策效果最强

总结：浮动汇率制下，资本流动性增强货币政策有效性增强 固定汇率制下财政政策的有效性：

（一）资本完全不可流动下，财政政策无效

（二）资本相对不可流动下，财政政策增加收入效果小 （三）资本相对可流动下，财政政策效果较强 （四）资本完全可流动下，财政政策效果最大

总结：固定汇率制下，财政政策效果随资本流动性的增强而有效性越强。 13:远期交易的套期保值 买入套期保值：

例：1998年10月末即期汇率USD/DEM为1.6510/20，3个月的远期差价为16/12，一美国进口商从德国进口价值100万马克的机器设备，三个月后支付货款。3个月后，即期汇率为1.6420/30，试计算进口商不采取保值措施3个月后需支付多少美元。进口商如何套期保值，采取保值措施则会少支付多少美元。（不考虑交易费用，以下同）

不采取保值的措施3个月后支付的美元： 1 000 000÷1.6420=609013（美元）

套期保值的方法：签订一个3个月的远期合约，以（1.6510-0.0016）1.6494的价格，买进德国马克1000000，支付的美元为：1 000 000÷1.6494=606281 少支付609013-606281=2732美元 卖出套期保值 例：2000年7月20日，国内某出口商预计3个月后将收入1 0000欧元。此时欧元的即期结汇价为7.6450，而中国银行3个月远期欧元对人民币的报价为EUR/CNY=7.6250/70，为防范欧元贬值带来的风险，该出口商如何保值？假设10月23日欧元对人民币的汇率为6.9570/90，则该出口商由于保值可增加多少收入。 1.和中国银行签订一个远期合约，以7.6250的价格卖出欧元1 0000。 2.可增加1 0000（7.6250-6.9570）=6680元CNY收入。

14．远期汇率的计算 远期汇率 ef=e+e·(i-i*)

例：

即期汇率USD/CHF=1.800，美元利率为8%，瑞士法郎利率为6%，试计算美元对瑞士法郎的3个月

远期汇率。

USD/CHF=1.800+1.800*（6%-8%）*90/360 =1.800-0.009=1.791

15.期货的套期保值和投机：

1.套期保值 分买入套期保值；卖出套期保值 2.投机 分买空和卖空

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买入套期保值指将来有一定债务者，先于外汇市场买入与该债务金额相等、期限相同的远期外汇，以

避免因计价货币升值而造成损失的行为。

卖出套期保值指将来有一定债权者，先于外汇市场卖出与该应收外汇金额相等、期限相同的外汇，以

防止因债权货币对本币贬值而蒙受损失的行为。 例一：

假设6月初美国某公司从英国进口了一批价值250000英镑的货物，3个月后付款。为防止英镑升值增加进口成本，公司便准备通过英镑期货交易来套期保值。

已知每张英镑期货合约的面值为25000英镑，6月初的即期汇率GBP/USD=1.8420，9月的期货价为GBP/USD=1.8425。

请问该公司如何套期保值。假设到9月初，即期汇率为1.8654，9月的期货价为1.8690，试计算公司的盈亏（不计交易成本）

解：第一问：买进9月到期的英镑期货10张，价格为1.8425。

例二

假设8月初某投机者预测1个月后瑞士法郎对美元将贬值，于是卖出10份9月份瑞士法郎期货（每份为125000瑞士法郎），价格为CHF/USD=0.7836。假如1个月后9月的瑞士法郎的期货价为0.7962，该投资者买入10份该期货平仓了结，问：投资者是盈利还是亏损？其盈亏为多少？（不计交易费用）。 投资者会亏损

亏损为：125000×10×（0.7863-0.7962） =-15750（美元）

投机—买空：指预计某种货币将升值，即在远期市场先买进这种货币，等到合约期满再在即期市场卖

出该种货币，即“先买后卖”。卖空即先卖后买。

例：假设某日东京外汇市场美元对日元的6个月远期汇率为106.00/10。某投机商预计半年后美元升值，买入6个月的美元1 000 000美元。若6个月后即期汇率为110.20/30，投机者可获多少利润？如果即期汇率为105.10/20呢，他的盈亏如何？

①1000000*（110.20-106.10）=4100000日元 ②1000000*（105.10-106.10）=-1000000日元 即先卖后买

例：假设某日法兰克福外汇市场上EUR/USD的3个月汇率为1.2300/10。某投机商预期3个月后欧元将贬值，便做了一笔3个月期的2000 000欧元的卖空交易。如果3个月后市场上EUR/USD的即期汇率为1.2500/10，试计算他的盈亏。

2000000*（1.2300-1.2510）=-42000美元

16.期权交易：指期权合约买方在支付一定费用（期权费）后，可以获得是否在约定的时间内按约定的价格买卖一定数量的某种货币的权利的一种交易。 实例一

假设3月初美国某公司预计3个月后要支付500000瑞士法郎的进口货款，为防范瑞士法郎升值的风险，便买进4份6月份瑞士法郎欧式期权。

已知：3月初市场的即期汇率为USD/CHF=1.2400，6月份瑞士法郎欧式看涨期权协定价格为CHF/USD=0.8050，期权费为0.02美元/瑞士法郎。

假设3个月后市场的即期汇率可能出现：1）USD/CHF=1.2020；2）USD/CHF=1.2750。试分析在两种情况下该公司的行权及盈亏情况。 解：第一种情况：

即期汇率USD/CHF=1.2020，即CHF/USD=0.8333

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而协议价为CHF/USD=0.8050，价格要低 因此，该公司行权，支付的美元如下：

支付美元：500000×（0.8050+0.02）=412500美元

而如果不采用期权保值，直接从市场购买CHF,支付美元为 500000×0.8333=416650美元 多支付416650-412500=4150美元

第二种情况：

即期汇率USD/CHF=1.2750，即 CHF/USD=0.7843

而协议价为CHF/USD=0.8050，价格要高，该公司不行权，直接从市场购进CHF,亏损的是期权费。 支付期权费：500000×0.02=10000美元

实例二

1999年10月5日，德国马克对美元的汇率DEM/USD=0.5888。甲认为德国马克对美元将要贬值，因而以每马克0.04美元的期权费向乙购买一份1999年12月到期，协议价格为0.5880DEM/USD的德国马克看跌期权。每份德国马克期权合约的规模为62500马克。问：当12月即期市场上的汇率分别为0.5900和0.5700时，甲会不会行权？其损失为多少？市场汇率为多少时其盈亏平衡？ 解：当市场汇率为0.5900时，甲不会行权，其损失的是期权费： 62500×0.04=2500美元

当市场汇率为0.5700时，甲会行权，其损失为： 62500×（0.5880-0.5700-0.04）=-1375美元 当市场汇率为：

0.5880-0.04=0.5480时， 其盈亏平衡

17.汇率套算（直接套汇）：又称双边套汇或两角套汇。

如纽约市场和香港市场在某一时间美元和港元之间的汇率： 纽约市场：USD/HKD=7.8010/25 香港市场：USD/HKD=7.8030/45

假设一投资者拥有10万美元，如何进行套汇？利润为多少？如果是10万港币利润又为多少？

（1）利用美元套汇： 香港：卖出美元 纽约：买入美元

100000 ×7.8030÷7.8025=100006.4美元 利润：100006.4-100000=6.4美元

（2）利用港元套汇 纽约：卖出港元 香港：买入港元

（100000÷7.8025）×7.8030=100006.4港元 利润为：100006.4-100000=6.4港元