第八章 国际资本流动 第一节 概述

第十二章 国际金融理论 第一节

国际收支理论 第二节 汇率理论 第三节 国际资本流动理论

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第一节 国际收支理论一、重商学派 对外贸易是货币财富的真正源泉 二、休谟的国际收支调节论 价格现金流动机制 国际收支可自动达到均衡天津财经大学

三、弹性分析法运用马歇尔的弹性理论，分析汇率变动在国际收 支中的调节作用。 汇率变动 进出口商品价格变动 进出口数量变动 国际收支变动 需求弹性：需求量对价格的反应程度天津财经大学

货币贬值后的三种情况： ︱Dx + Dm︱>1,本币贬值可以改善贸易收支 ︱Dx + Dm︱=1,本币贬值对贸易收支无影响 ︱Dx + Dm︱<1,本币贬值恶化贸易收支 第一种情况被称为外汇市场的稳定条件，也称马 歇尔——勒纳条件天津财经大学

四、吸收论 Y=C + I + D + X – M X-M=Y-(C+I+G) B=Y-A B为国际收支差额，A为总支出或总吸收 当Y>A时，国际收支顺差 当Y<A时，国际收支逆差 国际收支改善的途径：增加Y,减少A。天津财经大学

五、货币论 Md = f ( Y, r ) Ms = D + R Md = Ms R = Md - D 当Md > D,BP顺差， 当Md < D, BP逆差 国际收支从根本上说是一种货币现象。天津财经大学

第二节 汇率理论一、购买力平价说 汇率是有两种货币的购买力决定的 购买力由物价水平体现 购买力平价成立的前提条件是一价定律 购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价 相对购买力平价：汇率的变动等与两国物价水平的变 动率之差。天津财经大学

二、汇兑心里说

用心理因素解释汇率的变动 汇率变动取决于外汇供需双方对外币的主观评 价。 三、利率平价理论

F E i i* E

P = i - i*天津财经大学

利率平价理论存在的的前提条件： 国际间的资本流动不受限制 各国间的资产完全可以替代

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四、国际收支说 决定汇率的因素有： 本国与外国的国民收入 本国与外国的通货膨胀率 本国与外国的利率 对汇率的预期

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五、资产市场说

(一)货币论1、国际货币主义汇率模型 一国货币供给增加，本币贬值 一国利率升高，本币贬值 2、超调模型 由多恩布什提出 短期汇率的变化有些过度，超出长期均衡值。其原因 是商品市场的变化具有粘性。天津财经大学

货币供应量 利率下降 但利率下降货币升值

实际货币供应量 (价格粘性) 本币贬值 刺激投资 总需求 价格 贬值刺激出口 利率 实际货币供应量

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(二)资产组合平衡论 汇率的决定取决于人们人们资产组合的行为。 W=M+B+F

私人部门资产组合中各种资产

的比例分配将随国内外各种 资产的预期收益率的变动而发生调整。 在进行国内外资产之间的调整过程中，本国资产和外国 资产之间的替换会引起外汇供求流量的变化，从而带来 外汇汇率的变化。 货币供应量增加。随着货币供应量的增加，投资者将会拿 出新增的一部分货币来购买本币资产和外币资产，以便重 新平衡他们的资产组合，这将导致外汇汇率上升和国内利 率的下降。天津财经大学

本币资产供应量增加。政府增发债券后，对汇率的影响有 两重性：

一方面，本币资产的增加，提高了财富总额，由此使得对外币资产 的需求量增加，这将促使外汇汇率上升。 另一方面，由于债券供给增加，导致债券价格下降，利率上升，这 又会诱使外币资产需求相对削弱，从而使外币汇率下跌。所以影响 是不确定的。

外币资产供应增加。当一国经常项目出现盈余后，私人部 门持有的国外净资产就会增加，这就使外国资产在财富中 的比例过大。在重新平衡其资产组合时，人们就会用超额 的外国资产来换本国货币和债券，结果外汇汇率下降。

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六、汇率制度选择理论

从汇率制度上看，西方汇率理论基本上可以分为三个派别： 固定汇率制、浮动汇率制和两极汇率制。 固定汇率理论 支持固定汇率的代表人物是蒙代尔、特里芬、金德伯格、 拉弗等。 浮动汇率理论的代表人物是弗里德曼和米德。 两极汇率制度(bipolar regime)是指这样的两极：一极是 使用另一国货币作为法币、或采用货币联盟、货币局；另 一极是完全的独立浮动。在这两极之间被称为中间的汇率 制度，包括传统的固定钉住制、钉住平行汇率带、爬行钉 住等，也被称为软钉住(soft peg)。天津财经大学

第三节 国际资本流动理论一、资本输入理论

纳克斯的贫困循环理论 两缺口理论 直接投资 证券投资

二、资本输出理论

三、资本管制理论天津财经大学