第12章综合分析与业绩评价

张先治 陈友邦 主编

(第五版)

第12章 综合分析与业绩评价

第12章 综合分析与业绩评价第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价

引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因 宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢 2002~2006年的净资产收益率分别为13.92%、19.76%、22.59%、 17.38%、16.25%,鞍钢2002~2006年的净资产收益率分别为 7.62%、16.01%、17.53%、18.44%,22.70%。由数据可以看出， 2004年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的 净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前期盈利能力是大 于鞍钢股份的，在2004年至2005年期间发生了变化，鞍钢的 盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结 果呢? 从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此 独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们 需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。

学习目标本章学习目标是使学生掌握财务分析的综合分析及业绩评价。其具体目标包括：

知识目标 了解综合分析与业绩评价的意义与目的；明确综合分析与业绩 评价的内容；了解帕利普分析体系。 技能目标 掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及 实施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。 能力目标 能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运 用综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。

第一节 综合分析与业绩评价的 目的与内容 综合分析与业绩评价的目的

综合分析与业绩评价的内容

一、综合分析与业绩评价的目的 为弥补单项财务分析的这一不足，有必要 在财务能力单项分析的基础上，将有关指 标按其内在联系结合起来进行综合分析。 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用 业绩评价方法对企业财务状况和经营成果 所做的综合结论。

综合分析与业绩评价的目的在于：

1. 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动 的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。2. 通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营 业绩，明确企业的经营水平、位臵及发展方向。 3. 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决 策提供参考。 4. 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管 理提供依据。

二、综合分析与业绩评价的内容 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目 的，综合分析与业绩评价至少应包括以下 两方面内容：1. 财务目标与财务环节相互关联综合分析评 价。 2. 企业经营

业绩综合分析评价。

第二节

杜邦财务综合分析及其发展

杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利 普财务分析体系

一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法， 是指根据各主要财务比率指标之间的内在 联系，建立财务分析指标体系，综合分析 企业财务状况的方法。由于该指标体系是 由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦 财务分析体系。

净资产收益率

总资产净利率

×

业主权益乘数 =1÷ 1- 资 产 负 债 率 ) (

销售净利率

×

总资产周转率

净利润

÷

营业收入

营业收入

÷

资产总额

总收入

-

总成本费用 营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税

流动资产

+ 非流动资产 可供出售金融资产 持有至到期资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出

营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入

货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产

图12—1 杜邦财务分析体系分解图

其他非流动资产

二、杜邦财务分析体系的变形与发展 ——帕利普财务分析体系 随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目 标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析 体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。

美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业 分析评价》一书中，将财务分析体系(本书称 为帕利普财务分析体系)作了重新界定。

可持续增长率

净资产收益率

×

( 1- 股 利 支 付 率 )

销售(营业)净利率

×

总资产周转率 ×

财务杠杆作用

销售收入成本率 销售毛利率 销售收入期间费用率 销售收入研究开发费用率 销售净利率 销售收入非营业损失率 销售息税前利润率 销售(营业)税费率

流动资产周转率 营运资金周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率

流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资本比率 负债对资产比率 以收入为基础的利息保障倍数 以现金流量为基础的利息保障倍数

图12—2 帕利普财务分析体系图

第三节

企业经营业绩综合评价

经营业绩评价综合指数法 经营业绩评价综合评分法

一、经营业绩评价综合指数法 运用综合指数法进行业绩评价一般程序或 步骤包括选择业绩评价指标，确定各项指 标的标准值，计算指标单项指数，确定各 项指标的权数，计算综合经济指数，评价 综合经济指数。