第八章 资本结构-第1节例题

第八章1例题 第八章 例题从资金使用者角度看资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价 (强调企业的实际支付或实际承担)

从资金供给者角度看资本成本是投资者提供资金所要求获得的报酬(利 息或股利)

如果不考虑税和筹资成本的影响，两者在数量 上相等。

例题某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利 率12%,发行费用率为5%,公司所得税率为33%。 该债券采用平价发行，发行价格为500万元，考虑货币 的时间价值，则该债券的资金成本是多少？ 插值法计算

500 ×12% 500 500(1 5%) = ∑ + 10 t (1 + K ) t =1 (1 + K )102

10

∑t =1

500 × 12 % 500 + t (1 + K ) (1 + K

)

10

500 (1 5 %) = ?

当K=12%,?=25 当K=14%,?=-27.4 哪么当K为多少时，?=0

25 K = 12% + 2% × = 12.96% 25 + 27.04税后K=12.96(1-33%)=8.68%3

例题债券资金成本一般应包括下列哪些内容()?A.债券利息 B.发行印刷费 C.发行注册费 D.上市费以及推销费用

答案：ABCD

例题某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率 12%,发行费用率为5%,公司所得税率为33%。该债券采 用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本 为( )(不考虑货币时间价值)A.8.46% B.7.05% C.10.58% D.9.38%

答案：B 解析：债券的资金成本=[500×12%×(133%)]/[600×(1-5%)]=7.05%5

甲企业发行债券，面值500元，票面利率10%, 发行价格530元，债券融资费率3%,企业所得税 率40%。试确定该债券的资本成本。 。

500 ×10% × (1 40%) K= = 5.8% 530 × (1 3%)

例题某企业发行新股，筹资费率为股票市价的10%,已知每 股市价为30元，本年每股股利3元，股利的固定年增长 率为4%,则发行新股的资本成本为( ) A.10% B.14% C.10.56% D.15.56% 答案：D 解析：根据公式计算={3×(1+4%)/[30×(110%)]}+4%=15.56%7

例题1、企业资金成本最高的筹资方式是()。 企业资金成本最高的筹资方式是()。 A.发行债券 B.长期借款 C.发行普通股 D.发行优先股 在计算个别资金成本时， 2、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税 抵减作用的筹资方式有( 抵减作用的筹资方式有( )。 A.银行借款 B.长期债务 C.优先股 D.普通股8

答案： 答案： C、 A B

某公司拟筹资500万元， 面值发行债券200万元，利率10%,筹资费率2%; 发行优先股80万，年股利率12%,筹资费率3%; 发行普通股220万，筹资费率5%,预计第一年股 利率12%,以后每年递增4%, 33%税率。

某公司正在着手编制下年度的财务计划。有 关资料如下： (1)该公司长期银行借款利率目前是8%, 明年预计将下降为7%。 (2)该公司债券面值为1元，票面利率为9%, 期

限为5年，每年支付利息，到期归还面值， 当前市价为1.1元。如果该公司按当前市价 发行新债券，预计发行费用为市价的3%。12

(3)该公司普通股面值为1元，当前每股市 价为6元，本年度派发现金股利0.4元/股， 预计年股利增长率为5%,并每年保持20%的 股利支付率水平。 该公司普通股的β值为1.2,当前国债的收 益率为6%,股票市场普通股平均收益率为 12%。

(4)该公司本年的资本结构为： 银行借款 200万元 长期债券 400万元 普通股 600万元 留存收益 300万元 该公司所得税率为30%。

(1)计算下年度银行借款的资金成本。 (2)计算下年度公司债券的资金成本。 (3)分别使用股利增长模型和资本资产定 价模型计算下年度内部股权资金成本，并以 这两种结果的简单平均值作为内部股权资金 成本。 (4)如果该公司下一年度不增加外部融资 规模，仅靠内部融资。试计算其加权平均的 资金成本。15

(1)长期银行借款资金成本=7%×(1- 30%) =4.9% (2)公司债券资金成本=9%×(1-30%) /[1.1×(1-3%)] =6.3%/1.067=5.90%

(3)在股利增长模型下， 股权资金成本=[0.4×(1+5%)/6]+5% =7%+5%=12% 在资本资产定价模型下： 股权资金成本=6%+1.2×(12%-6%) =6%+7.2%=13.2% 内部股权平均资金成本=(12%+13.2%) /2=12.6%17

(4)计算下年度留存收益及加权平均资金 成本 下年度每股净收益=0.4(1+5%)/20% =2.1(元/股) 下年度留存收益总额=2.1×600×(1-20%) +300 =1008+300=1308(万元)

某公司的资本结构为长期借款15%;长期债 券25%;普通股60%。现拟追加筹资，并测算 出了随筹资的增加，各种资本成本的变化。 即如果长期借款在45,000元以内，资本成本 为3%,在其之上为5%;长期债券在200,000 元以内，资本成本为10%,之上为11%;新股 在300,000元以内，资本成本为13%,之上为 14%。计算该公司的筹资突破点和相应的边 际资本成本19

筹资总额分界点计算表筹资方式 长期借款 (15%) 长期债券 (25%) 普通股(60%) 资本成 本 3% 5% 10% 11% 13% 14% 单个筹资方 式的筹资范 围 <45000 >45000 <200000 >200000 <300000 >300000 筹资总额分界点

45000/15%=300000 200000/25%=800000 300000/60%=50000020

筹资总额范围筹资总额分界点(筹资突破点) ——300,000——500,000——800,000—— 4.计算边际资本成本