曼昆版27章基本金融工具

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CHAPTER

27

经济学原理N.格里高利· 曼昆

基本金融工具Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich

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本教学PPT双语版由 浙江工商大学经济学院 陈宇峰 编译

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本章我们将探索这些问题的答案: 什么是“现值”?我们怎么用它来比较不同时点的货币量？

为什么人们是风险厌恶的？风险厌恶的人们如何用保险和多样化来管理风险？

什么决定资产的价值？什么是“有效市场假说”?为什么赢得市场是不可能的？

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介绍

金融体系协调储蓄与投资

金融体系的参与者考虑不同时间的资源配置和风险管理，由此做出决策

金融学研究人们如何在某一时期内做出关于配置资源和应对风险的学科

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现值: 衡量货币的时间价值 我们用现值来比较不同时点上的货币量 未来货币量的现值：用现行利率产生一定量未来货币所需要的现在货币量

相关概念:

货币量的未来值：在现行利率既定时，现在货币 量将带来的未来货币量

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例 1: 一个简单的存款 以5%的利率在银行存款$100,这笔钱的未来值是多少？

N 年以后， FV = $100(1 + 0.05)N

3年以后， FV = $100(1 + 0.05)3 = $115.76 2年以后， FV = $100(1 + 0.05)2 = $110.25

1年以后， FV = $100(1 + 0.05) = $105.00

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例 1: 一个简单的存款 以5%的利率在银行存款$100,这笔钱的未来值是多少？

N 年以后, FV = $100(1 + 0.05)N

在这个例子中，100美元是现值 (PV) 解出PV:FV = PV(1 + r )N这里 r 代表利率

PV = FV/(1 + r )N

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例2: 投资决策未来值公式: PV = FV/(1 + r )N

如果 r = 0.06。通用汽车公司是否应该花1亿美元造一个在未来十 年内能产生两亿美元收入的工厂？

解决办法:找出未来十年两亿美元的现值PV = ($200 百万)/(1.06)10 = $112 百万

因为 PV > 工厂成本, 通用应该造这个工厂

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例2: 投资决策 如果 r = 0.09.通用汽车公司是否应该花1亿美元造一个在未来十 年内能产生两亿美元收入的工厂？

解决办法:找出未来十年两亿美元的现值PV = ($200 百万)/(1.09)10 = $84 百万 因为 PV < 工厂成本，通用公司不应该造这个工 厂

现值帮助解释了为什么利率上升时投资会减少

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主动学习 1

现值你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在 5年后会值10万美元 A. 如果 r = 0.05,你是否应该买？ B. 如果 r = 0.10,你是否应该买？

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主动学习 1

参考答案你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在 5年后会值10万美元 A. 如果 r = 0.05,你是否应该买？

PV = $100,000/(1.05)5 = $78,350. 土地的PV >土地的价格 是, 买下它 B. 如果 r = 0.10,你是否应该买？ PV = $100,000/(1.1)5 = $62,090. 土地的PV <土地的价格 不, 不买它10

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复利 复利：货币量的积累，即赚得的利息仍留在账户上以赚取未来更多的利息

由于复利，利率的微小差别在长期会产生巨大的差别

例如：买$1000微软的股票，并持有30年如果回报率 = 0.08, FV = $10,063

如果回报率 = 0.10, FV = $17,450基本金融工具11

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70规则 70规则：如果一个变量每年按x%增长，那么大约在70/x年 以后，该变量翻一番

例如: 如果年利率是5%,那么大约在14年后存款额将会增长1倍

如果年利率是7%,那么大约在10年后存款额将会增长1倍

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风险厌恶 许多人是风险厌恶的——他们不喜欢不确定性。 例如：如果你朋友向你提供了下面的赌博机会投掷硬币：

如果是正面，你赢得1000美元 如果是背面，你输掉1000美元你会参加这个游戏吗？

如果你是一个风险厌恶者，失去1000美元的痛苦会大于赢得1000美元的快乐，并且二者的可能性 相同，所以你不会参加这个赌博基本金融工具

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效用函数效用是一个 人福利的主 观衡量，取 决于财富效用 现期效 用

随着财富的增加，由 于边际效用递减，效用 函数变得越来越平坦。 一个人拥有的财富越多， 从额外一美元中得到的 效用就会越少现期财 富基本金融工具

财富

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效用函数与风险厌恶效用 赢得1000美元获 得的效用 输掉1000美 元损失的效 用

由于边际效用递减， 损失1000美元减少的 效用大于得到1000美 元增加的效用基本金融工具

–1000 +1000

财富

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保险的风险管理 保险如何起作用：面临风险的人向保险公司支付一笔保险费，作为 回报，保险公司同意接受所有或部分风险

保险允许风险分摊，能使风险厌恶的人更好：比如，对于房子着火的风险，一万个人承担万分 之一的风险比你自己一个人独自承担全部风险容 易得多

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保险市场的两个问题1. 逆向选择：

高风险的人从保险的保护中获益更大，所以高风 险的人比低风险的人更可能申请保险2. 道德风险：

人们在购买保险之后，对他们谨慎从事以避免风 险的激励小了 保险公司无法充分保护自己免受损失，所以它们会 收取一个较高的保费结果，低风险的人有时不会购买保险，从而失去了 风险分摊的利益基本金融工具17

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主动学习

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逆向选择还是道德风险？指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子A. Mike在买火险之后开始在床上吸烟 B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的牙 齿，因此S

usan购买了牙科保险 C. 当Ann停她的敞篷车时，她懒得把车顶关好，因 为她购买的保险能够补偿车内的任意失窃18

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主动学习

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参考答案指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子 A. Mike在买火险之后开始在床上吸烟 道德风险 B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的牙 齿，因此Susan购买了牙科保险 逆向选择 C. 当Ann停她的克尔维特敞篷车时，她懒得把车顶 关好，因为她购买的保险能够补偿车内的任意 失窃 道德风险19

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风险的衡量 我们用标准差(衡量变量的变动，即变量的波动可能有多大)来衡量资产的风险

资产收益标准差越大，该资产的风险越大

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