家族企业职业经理人代理问题研究_基于国美案例(2)

张莉：家族企业职业经理人代理问题研究

下，这一现象则不明显，此外Ｃｈｅｎ－ＨｕｉＷｕ还认为，家族董事出席的数量与企业表现之间有着正相关关系。ＲｅｎéｅＡｄａｍｓ等（２００９）研究发现，在国外的家族企业中，家族企业创始人ＣＥＯ常常会选择在企业经营状况良好时下放权力，因为在创始人眼中，家族企业的传承比自身的控制力更加重要，此前众多研究表明，总体而言家族企业表现要优于一般企业，ＲｅｎéｅＡｄａｍｓ等认为这种情况主要发生在创始人担任ＣＥＯ期间，此后职业经理人是否仍能使企业有良好的表现则有待进一步研究，这一研究结果和我国情况有很大的差异。

三、家族企业职业经理人理论分析

（一）代理问题及代理成本代理问题是指由于委托人与代理人的目标不一致，加上信息的不对称和不确定性，代理人有可能偏离委托人的目标，而委托人难以观察和监督，从而出现代理人损害委托人利益的现象。研究证明，经理人员拥有的公司股份越少，他们在工作中偷懒的动机就越大。由于经理人不能拥有公司１００％的剩余利益，其努力工作所带来的收益必须在经理人与其他所有者之间进行分享，因此经理人就有强烈的消极工作的动机。而经理人员持有股权越少，其可能使偷懒的动机更强，这可能会使股东价值遭受更大的潜在损失。另一方面，当报酬中很大一部分由固定工资组成时，经理人员的风险偏好可能更接近于债权人。为了自己的声

相对于股东而言，经理人具有誉，经理人员可以有效地应对威胁公司生存的事件，但当情况发生好转时，他们报酬的增加却有上限。

更小的风险偏好性，因此，经理人员会利用公司的投资与财务政策减少公司所面临的全部风险。对于家族企业而言，经理人夺权可能性的存在，也是一个不能忽视的代理问题。随着企业规模的不断扩大，家族企业的管理者和经营者之间的能力差距越来越大，企业被

作为家族企业的创始人，他们害怕职业经理人使其失去对企业的控制权，一方面希望其能把企业带入一外部人控制的几率就越大。

个良性的发展轨道，另一方面又希望继续自己在家族企业的权威。而当企业规模达到一定规模以后，也正是企业最容易发生外部人

而代理成本则是因代理问题而产生的损失，以控制的时候，家族企业创始人认为经理人很可能会夺权时，双方的矛盾便会更加激化。

及为了解决代理问题而发生的成本。在代理过程中，由于逆向选择、道德风险、不确定性等因素的存在而会产生代理成本；其根本原因在于管理人员不是企业的完全所有者。此时，管理者尽心工作，可能承担全部成本但仅获取一部分利润；然而消费额外收益，却能

因而，管理者会热衷于追求额外消费，工作积极性不高，故企业价值小于管理者是企业所有者时获得全部好处，而仅承担部分成本。

在实际的研究中，我们通常将代理成本化分为三部分：委托人的监督成本，即委托人对代理人实施的价值，其差异被称为代理成本。

监督所产生的成本；委托人的激励成本，委托人激励代理人产生的成本；剩余损失，这是委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失，等于代理人决策和委托人在假定具有与代理人相同信息和才能情况下效用最大化决策间的差异。显然，前两部分是制定、实施和治理契约的实际成本，是使代理人为委托人利益尽力的成本，而最后一项则是在契约最优但又不完全被遵守时的机会成本。

（二）家族企业公司治理（１）家族企业公司治理的特殊性。家族企业是指资本或股份主要控制在一个家族手中，家族成员出任企业主要领导职务的企业。美国学者克林·盖克尔西认为，判断某一企业是否是家族企业，不是看企业是否以家族来命名，或者是否

这一定义强调企业所有有好几位亲属在企业的最高领导机构里，而是看是否由家族拥有所有权，一般是谁拥有股票以及拥有多少。

权的归属。与一般企业相比，家族企业以经营权为核心，当一个家族或数个具有紧密联系的家族直接或间接掌握一个企业的经营权时，这个企业就是家族企业。因此家族企业的特殊性在于家族企业的所有权掌握在以血缘、亲缘为纽带的家族成员手中。又主要表现为，企业主要经营管理权掌握在家族成员手中，家族成员在企业担任重要职务；权力高度集中在家族家长手中，企业决策家长化；经营者激励约束双重化；董事长总经理文化即企业文化。总之家族企业具有非常鲜明的个人特色。（２）家族企业公司治理的目标关于一般性企业的公司治理目标，学界主要形成了两类观点，分别是“股东至上”和“利益相关者至上”“股东至上”。，即认为应保证股东权

“利益相关益最大化，并且他们认为目标的多元化正表明了公司没有目标，而且目标多元会增加公司决策的困难，让公司蒙受损失。

者理论”的提出是因为公司势力在社会经济生活中的地位越来越重要，公众日益要求企业承担相应的社会责任。家族企业公司治理的目标理论上也应该强调股东至上，但由于家族企业的特殊性，在论及公司治理目标时，家族董事常常会将家族利益放在第一位，即强调家族大股东的利益，这便导致了某些情况下家族董事认为的公司治理目标与普通股东及管理层认为的公司治理目标相冲突。

（三）家族企业风险承担行为的影响机制在之前的分析中已经了解到，家族企业具有所有权和经营权高度集中的特点。家族企业创始人、家族股东、普通股东、职业经理人、其它利益相关者等之间存在着多重复杂的代理问题。各个利益相关者之间的不同目标会导致家族企业在实际业务开展中对业务选择、决策的冲突。与一般企业相比，家族企业公司治理机制的内部因素会更多的影响家族企业对风险行为的承担，进而最终反映到家族企业风险上来。对于内部治理机制而言，主要指的是内部监督制衡机制和激励约束机制。内部监督制衡职责由董事会履行，他们是由股东选出，并代表着股东的利益的，所以其目标是追求所有者利益最大化。但在家族企业中，由于家族股东拥有着大部分的股权，因此在董事会中也往往占有多个董事席位，从而拥有很大的话语权，他们代表着更多的是家族的利益。与此相反，企业管理层，尤其是职业经理人，除了追求企业的利益，更加重要的是自身利益。所以如何通过激励机制来使管理层

总之，董事会和管理层之间的差异会反映在家族企业发展战略的确定及日常运营的决与股东立场保持一致，是一个值得研究的课题。

策中，内部治理机制则在一定程度上缓解了这种差异，从而影响两者风险承担行为，最终达到降低家族企业风险的目标。

（四）家族企业职业经理人代理问题控制机制由于企业代理成本分为监督成本、激励成本、剩余损失。因此控制企业代理问题，减少企业代理成本，可以从监督、激励和剩余损失分配三个角度来考虑。因此家族企业职业经理人代理问题控制机制主要分为监督机制、激励机制、剩余损失分配机制。监督机制，完善企业内部监督制度，一方面应需要完善企业董事会、监事会以及独立董事监督制度，另一方面则应设立企业内部审计机构，对企业内部经济活动进行审计监督，了解职业经理人对企业的经营管理状况，最大程度的１１８