企业战略管理CH10 财务战略

企业战略管理

第十 财章战务略 财 务战略基本结构的 影财响战务略的基本素 因财务析分在略战中运的用 并合、购的战略评价 国际财务战略并© 徽安农大学业理管学学科院

第

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一1节、务战财略的目标

财务战略的基本构

结产最大值化标目

定义:企业把产值作总为产生经的营主目要标缺点 只注产重，不讲值求益效 容易入陷只数量、不重质量的重误区 抓只产生，抓不售销

只重入投注，重外扩大延生产再不；挖重潜，注不重更改造新旧设备，不 进行含扩内大再生产 ©安徽业农大管理学科学学院

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利最大润目化 标

点优 利有资源的于理配合置 有 于利济经益的效提高

缺点 没 有考虑风险问题这，可会使能业企不顾险大小风,追去最求高利的润 有能会可致短期行导，为即顾眼只利益，前而不企顾业的长远发

展 利 润最大没有考虑化润发利的生间，没时有虑资考金的时间价

值 安徽农©大学业理科学管学院3

价

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值大最目化标V P t 1

n1 1( i )t1 P i

V——企业价值 P —— 业的企年预计酬报可以参考(企业利润或的现金流),量 个是多年均平数

nt

——i 业企的经营周期，没如特有情殊况一般，为n为认无大—— 企业取穷报得的酬具体间时 — —贴率：现风越大险i大越P不变时，越小

上市V司的公价值股=×股价数份 公 司值最价大化股东=财最大富©化 徽农安大学业管理科学院学4

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价 最大值化目标的优点 考 了虑金资的时间价 值一定程度在克服了上业企在追求利上的短润期行

为 个各业企都追把价求值大化最作财务为战略目标的有利于整，个会社财的富增加 价最大值目标化促企业使财务决策在更中好地兼顾风险报和酬 ©安农业大学管徽科理学学院

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5务战财具体包括略：

筹资战略：企业财以战务略标目指导，在为所对处筹环资境进科学行析的分基上础定的制业最企佳筹资标目、资结本

构筹资、渠道筹和资式选择 方

资投略战在：对投处环境进资科行学分析的础基上制定所的业最佳企济经源组资合运用和总的体略方

分战配。包略括：确分配原则定，根据律法和法的要规求排分配安序，程决企业的利润分配决定策，定可确行分配的方 式© 徽安业农学管大理学学科院6

第二节

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影财务战响的略本基素

因、货币1的时间价值 复利终(值利和本)Fn V PVn × (1 i n)其中 ：VF——n利终值复

PnV——复利值现 —i利息—率n——计 息期©数安 徽业大农管理科学学院学7

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复利值现V n

P FVn (1 )in 其中: VnF——

复利值终

VnP——利现复值i ——利息率 n—— 计期息数

年终值和现金 值 年金:定时一期每内期相等额金的付款收。项折旧 、利息、金、租保险费通常表现等年为金形式 可根据。金年值终数表，年系金现系值表来计数。算 ©徽安业农学大理管学科学8院

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2、投资风险

投项目资的关相：性股A/票股票B,+,-1 投1资益与投收资险风 了为防风险范，投资者往会把往有资所投入金到多项个目，就 这投资是组 投资合合组的风险分为系统性风：(险可分不散，宏变化)与非 系观性统险(风分散，产可业性区或性风域)险投 组资的合理：如何原通过投于资种多项目，最达到在一终定总 险下风的大最益。 收资组合的投预期益率收r p iP Ri 其中： Pi— —组 中i合项目收益额企占业资组合投全中部收益的重比R ——ii项的收益目© 率徽农业安大管理学科学院9学

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资投合组(在有只两投个资方案的合组中)风的险2 2 p P2 A P2 A BB 2 P PAB A B A , B

其中 ： A P PB、——分 为两个别目在组合中项占所比的重 B——别分两个项目的为准差，标映反投风险资 A 、

A,B — —个项两目期收预率益的关相数系

©安 徽农业大管理科学学院学10

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资 产价模定型APCM投资收益率 K R fR R R f (R m Rf )

其 :

R 中 —f无—险风收益

率R R——风险益收率 mR——所有 证券的市组场合的预期益收率 —— 种证券某的险收风率与益券证场市上所证有券 均风平收益率的险值(比如某种证果的β券系数等 1于则，这证券种风的险况与情整个券证场的风市险 况情一致；如小果1,于则其险风程小度整个于 市的风险；如果场于1大则，其风程度大险整个市 场的于风)险©安 农徽大学管理科学业院学11

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、3资成本本

个别本成本 资 长借款成期本Kd 债券本成

长期借年款率 (1- 得所率 税)1 长期借 筹资费用率款Kb

债年券息 利1( 所税率 )得债券 资筹 额(1 筹费资率用)© 安 徽业农大管理学学科学院12

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权成益本 优先成股

K本 p 普通股成

优本股年先股利优先 股筹额 资( 1 筹资用率费) Ke

股利年 额普通筹资额股 1 (筹资用率 )费 股利增长年率 用留利成润(本机成本)

会r K

普通股当年利 普股股通 资筹

额 定股利固年增长率13

©徽安农业大管理学学学院

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科

权加均资平成本本WACC K i iWi 1 n

Wi ()1 i1

n

中：其 Ki —个—资别成本本iW ——每项个别本资源量占来企业总筹资中量比的

重© 安农业徽学管理科大

学学院

41

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第节三财 务分析在略中的应战用、主要的1务财析比率分 偿 能债力分 析短期偿能债力析分 动流比率

动流比率

资产 动 流流动负 债 速动比率(酸比性)

速率比率

动流动资产存-货流动负 债 ©徽安业农大学管科学理学1院5

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长期偿债能力分析 产负债资率资产债率负

负总债额资产总 额 权负债益率比权益负债率

负债总额 有所者权益总额

利息 障保倍数

息利障保数倍

税息前利 润息利© 安徽农业大管理科学学院学16

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资周转能力分析(营金能力运) 存周货率转存货周转率

销额售 平存均货量赊销收净额入 收应款平均额

帐 收帐款应周率转

收帐款周转率应

固定资周产率转固定资 产周率转

售收销入 固资定产值净 总资 周产转率销售收入 额总 总产周转率资 产总额资© 安农徽大业管学理科学院

学 71

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获能力利分析 资产 酬率

资报报酬率产 利毛率

净润利 产总资额毛利率

利 毛售收入

销利率净

利润净

净润 利售销入

收 ©徽农安业大学理管科学院

18学

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对财比务率析分的价评：

个指标都只每从某个方反映了面企战略业效的 财果务比率会受核算方法计和会制度计影的 会响计期间季节性因素和的响 参照影对导致的象指标价差评(别业行平值)均© 安农业大徽学管理学学院科9

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1、杜邦2分析法投收益率资总产资酬率 报售利润率销 后利税润÷ × ×权益数(总乘资/所产者有益权

总)资周转率 销产收入 ÷售资产总额 定资固产+ 动资产流

售收入销销售收入- 总成本 销成本 售管理费 税用收 销费用售财 务用费 它其出

支款 存款 应存账款收

价证券有预付 帐款

财务析指标体分系©安 农徽业学管理大科学学院2

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杜分邦析所揭示的法息信：

资收投率益作为杜邦体的系心核，一是个度高综且具合有 当相代性表的务财指 由于标总资报酬率产销售是利率与总润资周转产的率乘积， 此可以从因销和资售产管理方两加以面析

分

杜体邦系可还用以于分企析的业成费用本构，帮助结企了业 成解本用的费形和对成业企润的利响程度影，有于助加强 本监督 在成资产这层一面，应该意注流资动产和流非资动的合理产 结构利杜邦用体还系以分可改析善业企绩业的法方© 徽安农大业管理学学学院科21