财务管理9营运资金

第九章 营运资金管理 本章内容提示：

本章主要介绍了营运资金的概念、特点、战略 管理，并重点讲授现金、应收账款、存货和流动负 债的管理问题。 本章重点和难点： 1.现金管理 2.应收账款管理 3.存货管理 4.商业信用管理

第九章 营运资金管理 第一节 营运资金管理概述 第二节 现 金 管 理 第三节 应收账款管理

第四节 存货管理 第五节 流动负债管理

第一节 营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点 1.营运资金是指流动资产减去流动负债后的余 额。 营运资金管理：流动资产和流动负债管理。 2.特点：来源具有灵活多样性；数量具有波动 性；周转具有短期性；实物形态具有变动性 和易变现性。

二、营运资金的管理原则 保证合理的资金需求； 提高资金使用效率； 节约资金使用成本； 保持足够的短期偿债能力

三、营运资金战略 (一) 流动资产的投资战略：企业不确定性和风险忍受 的程度。 1. 紧缩的流动资产投资战略：企业维持低水平的流动 资产与销售收入比率。可能伴随着更高风险，这些 风险可能源于更紧的信用和存货管理，或源于缺乏 现金用于偿还应付账款。 2. 宽松的流动资产投资战略：企业维持高水平的流动 资产与销售收入比率。对流动资产的高投资可能导 致较低的投资收益率，但由于较高的流动性，企业 的营运风险较小。 3. 如何选择流动资产投资战略：取决于该企业对风险 和收益的权衡。

(二) 流动资产的融资战略：主要取决于管理者 的风险导向，风险与成本的对比。波动性流动资产短 期

永久性流动资产长 期

固定资产

匹配 激进 保守

第二节

现金管理

广义的现金是指在生产经营过程中以货币形

态存在的资金，包括库存现金、银行存款和 其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。 这里所讲的现金是指广义的现金。 一、持有现金的动机 持有现金是出于三种需求： 交易性需求 预防性需求 投机性需求。

二、持有现金的成本 1.机会成本：是指企业因持有一定现金余额丧 失的再投资收益 ，一般用现金进行有价证券 投资所产生的收益计算。(正比) 2.管理成本：是指企业因持有一定数量的现金 而发生的管理费用。 (固定) 3.短缺成本：是指在现金持有量不足，又无法 及时通过有价证券变现加以补充所给企业造 成的损失 。(反比) 4.转换成本：证券转换为现金或现金转换为证 券的成本 。

三、目标现金余额的确定 (一) 成本分析模型 成本模型强调的是：持有现金是有成本的， 最优的现金持有量是使得现金持有成本最小 化的持有量。 考虑

成本：机会成本、管理成本、短缺成本 最佳现金持有量 = min(管理成本+机会成本 +短缺成本)

项 目货币资金持 有量 机会成本

甲50

乙60

丙70

丁80

5 13 9

6 11 8

7 10.5 8.5

8 10 9

管理成本短缺成本 持有总成本

由表可知该企业持有60万元货币资金最好，最小

持有总成本为8万元。

(二) 随机模型(米勒-奥尔模型) 设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现 金最优持有量的模型。他们假定每日现金净流量的 分布接近正态分布。由于现金流量波动是随机的， 只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和 下限。当企业现金余额在上限和下限之间波动时， 则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到 下限时，则卖出部分证券。

R= H = 3R-2L

【例9-1】 设某公司现金部经理决定L值应为10 000元，估计公司现金流量标准差δ为1 000元， 持有现金的年机会成本为15%,换算为i值是 0.00039,b = 150元。根据该模型，可求得： R= [(3×150×10002/(4×0.00039)]1/3 =16607(元) H=3×16607-2×10000=29821(元)

(三)存货分析模式c

tt1 t2 t3

机会成本=

转换成本=

TC=求导得：

+

【例9-2】某企业预计 1个月内经营所需货币

资金约为800万元，准备用短期有价证券变现 取得，证券每次交易的固定成本为100元，证 券市场年利率为12%。 解：最佳货币资金持有量： (元 )

最小相关总成本：

(元)

三、现金管理模式 收支两条线的管理模式； 集团企业资金集中管理模式 四、现金收支管理 1.现金周转期：现金周转期 = 存货周转期+ 应收账款周转期-应付账款周转期 2.收款管理 3.付款管理 尽早收款，尽晚付款

第三节

应收账款管理

一、应收账款的功能 增加销售功能； 减少存货功能 二、应收账款的成本 机会成本：因投放于应收账款而放弃其他投资所带 来的收益。 管理成本：主要包括：调查顾客信用状况的费用、 收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用 等。 坏账成本 ：债权人无法收回应收账款而发生损失。

(1) 应收账款平均余额 = 日销售额×信用期间或平均 收现期 (2) 应收账款占用资金 = 应收账款平均余额×变动成 本率 (3) 应收账款占用资金的“应计利息”(即机会成本) = 应收账款占用资金×资本成本 = 应收账款平均余额×变动成本率×资本成本 = 日销售额×信用期间或平均收现期×变动成率× 资本成本 = (全年销售额×变动成本率)/360×信用期间或平 均收现期×资本成本 = 全年销售变动成本/360×信用期间或平均收现期 ×资本成本

三、信用政策 (一)信用标准 1.信息来源：内部

、外部 2.5C信用评价系统：品质；能力；资本；抵押； 条件 3. 信用的定量分析:可以从考察信用申请人的财 务报表开始。

(二)信用条件 1.信用期限:指企业允许客户从购货到付款之间的时间间 隔。 【例9-3】 某企业预计信用期限为 20天，销量可达 50 万件；信用期若延长到40天，销量可增加到60万件。 假定该企业投资报酬率为9%,产品单位售价为4元信用期 销售额 销售成本： 变动成本 固定成本 60 20 72 20 20 天 200 40 天 240

毛利收帐费用 坏帐损失

12010 3

14812 5

解：信用期由20天延长到40天: 增加销售利润=148-120=28(万元)

增加机会成本=240*(72/240)*9%*(40/360)

200*(60/200)*9%*(20/360)=0.42(万元) 增加管理成本=l2-10=2(万元) 增加坏帐成本=5-3=2(万元) 增加净收益=28-(0.42+2+2)=23.58(万元) 结论：应选择40天信用期。