第四章 金融资产

第四章 金融资产

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教学目的与要求：

本章主要阐述金融资产的种类、特征以及金融资产的 价值评估。通过本章的学习，要求学生掌握金融资产 的含义、特性，主要的金融资产类型，包括信用资产、 权益资产和外汇资产；掌握金融衍生资的主要类型及 其含义功能；掌握金融资产价值评估的基本方法，包 括债券的价值评估和股票的价值评估。

教学重点与难点：

本章的重点为金融资产的种类与特性，债券与股票价 值评估的基本方法。难点为金融衍生资产的含义、功 能，股利贴现模型。

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§4-1 金融资产的种类

§4-2 金融衍生资产§4-3 金融资产价值评估

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§4-1 金融资产的种类P68法博齐和莫迪利亚尼(1998)认为，金融资产具 有10种特殊性质：

货 币 性

可分 性和 发行 单位

可 逆 性

到 期 期 限

流 动 性

可 转 换 性

币 种

现金 流和 收益 的可 预测 性

复 合 性

税 收 状 况

不同类型投资者正是根据金融资产在这些方面的特殊 性质进行投资。4

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一般界定——四性:期限性、流动性、风险性、收益性

正相关期限性 风险性

负相关流动性

特征

正相关收益性

负相关5

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金融资产的种类 什么是金融资产

种类

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金融资产 (financial assets)

金融资产是实物资产的对称，是以价值形态存在的资 产。 是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现 实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最 大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远 期的货币收入流量。

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传统的金融资产货币资产货币资产作为交易媒介、价值尺度和财富储藏 手段，是最基本的和最重要的金融资产，在金 融和经济发展中扮演着极为重要的作用。

信用资产

信用资产是由借贷行为产生而形成的对债务人 取利息收益的索取权，是早期在货币资产基础 上产生的重要的传统融资和投资工具。

权益资产

权益资产是对证券发行公司在偿付债务后的收 益进行分配的收益索取权和对公司经营决策的 投票权，通常以股票(stock)的形式表示。

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金融工具的创新

在20世纪60 年代以来，金融创新，特别是金融工具 的创新层出不穷。各种新的金融工具不断涌现，进 一步地适应并推动了金融和经济的发展。

按照银行资产负债表可以分为表内创新工具和表外 创新工具。按照融资方式可以分为存款创新工具、贷款创新工 具、债券创新工具和股票创新工具。 按中介功能可以分为转移价格方向的创新工具、转 移信用风险的创新工具、增强资产流

动性的创新工 具、信用创造和股权创造的信用工具等。

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金融资产

原生工具 货币资产 实物货币 信用货币 信用资产 权益资产 外汇资产 现钞 现汇 金融期货

衍生工具 金融期权 金融互换 股权互换 利率互换

票据 贷款

优先股 普通股

股指期货 利率期货

股票期权 利率期权

电子货币

债券

外汇期货

外汇期权

货币互换

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一、信用资产

信用(Credit)作为一种经济范畴，特指借贷行为。这 种借贷行为的特点是以收回本金并获得一定利息收 益为前提的支付。

信用资产(Credit Assets)则是由借贷行为产生而形 成的对债务人在未来某个时间收回本金和获取利息 收益的索取权。信用资产不仅在其初次借贷行为发生时形成一种债 权债务关系，而且这种债权债务关系还可以在金融 市场上转让——交易。

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信用资产的主要种类：信用资产

商 业 票 据

银 行 票 据

贷 款

债 券

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什么是票据

票据就是在商品流通过程中，反映债权债务关系的 设立、转让和清偿的一种信用工具。票据有本票、 支票和汇票之分。 汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在 指定日期无条件向持票人或者收款人支付确定金额 的票据。(命令书) 本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支 付确定的金额给收款人或者持票人的票据。(保证书)

支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银 行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定金额 给收款人或者持票人的票据。

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商业票据 (commercial paper)是由工商企业发行 的无抵押品的短期债务凭证，是对发行企业未来 还本付息 的索取权。

本票 汇票

商业票据

贴现 转贴现

背书支付命令书 支付承诺书

承兑

再贴现

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(一)商业票据

票据承兑是承诺付款的行为。按承兑人的不同，商 业票据又可分为：

商业承兑票据：由收款人或付款人签发，经作 为付款人的企业承兑的票据。 银行承兑票据：由收款人或付款人出票，经付 款人委托其开户银行承兑的票据。

由于银行的信誉通常比工商企业为高，因而银行承 兑票据较之商业承兑票据具有更好的流通性。 商业票据融资的特点:一是低成本 ,二是灵活性,三 是有助于提高发行公司的声誉。

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贴现

贴现，是票据持票人在票据到期之前，为获取现 款而向银行贴付一定利息的票据转让。 转贴现(Transfer Discount)是指商业银行在 资金临时不足时,将已经贴现但仍未到期的票据, 交给其他商业银行或贴现机构给予贴现,以取得资 金融

通. 再贴现，是商业银行或其他金融机构将贴现所获 得的未到期票据，向中央银行作的票据转让。

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