2017年兰州财经大学会计学院436资产评估专业基础(11)

格的日常波动和次级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。证券行情变动受多种因素影响，但决定性的因素是经济周期的变动。经济周期的变化决定了企业的景气和效益，从而从根本上决定了证券行情。

c.利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。利率与证券价格呈反方向变化，并进一步影响证券的收益。首先，利率从改变资金流向和影响公司的盈利两方面影响证券价格。其次，利率风险对不同证券的影响是不相同的:第一，利率风险是固定收益证券，特别是债券的主要风险；第二，利率是政府债券的主要风险；第三，利率风险对长期债券的影响大于短期债券；第四，普通股票和优先股票也受利率风险影响，优先股票因其股息率固定受利率风险影响较大。

d.购买力风险又称通货膨胀风险，指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀情况下，物价普遍上涨，证券价格也会上升，投资者的货币收入有所増加。但由于货币贬值，货币购买力水平下降，投资者的实际收益不仅没有増加，反而有减少。

②非系统风险又叫可回避风险或可分散风险，指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，通常由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。

a.信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险是债券的主要风险，因为债券是需要按时还本付息的要约证券。投资于公司债券首先考虑的就是信用风险，产品的市场需求改变、成本变动、融资条件变化等都可能引起公司偿债能力的削弱，特别是公司资不抵债、面临破产时，债券的利息和本金都可能会无法偿还。投资者回避信用风险的最好办法是参考证券信用评级的结果，信用级别高的证券信用风险小，违约的可能小；信用级别低的证券信用风险大，违约的可能也大。

b.经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而产生投资者预期收益下降的可能。经营风险是普通股票的主要风险，对优先股的影响要小些，因为优先股的股息率固定，盈利水平的变化对价格影响有限。公司债券的还本付息受法律保障，除非公司破产清理，一般情况下不受企业经营状况的影响。但公司盈利的变化同样可能使公司债券的价格呈同方向小幅变动，因为盈利増加使公司的债务偿还更有保障，信用提高，债券价格也相应上升。

c.财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险主要来自融资而产生的财务杠杆作用。债务的利息负担是一定的，如果公司资金总量中债务比重过大，或是公司的资金利润率低于利息率，就会使股东的可分配盈利减少，股息下降，股票投资的风险增加；反之，当公司的资金利润率高于债务的利息率时，会给股东带来收益增长效应，所以说财务杠杆作用是一把双刃剑。

（2）相关系数指衡量证券间的联动关系的一个系数。的取值总是介于一1和1之间。随着的绝对值的下降，两种证券间的联动关系也逐渐减弱。

的值为正，表明两种证券的收益有同向变动倾向；的值为负，表明两种证券的收益有反