创新管理-中小企业的技术创新选择 精品(5)

本假设的逻辑在于一般民营控制股东相比于国有控制股东有更强烈的动力与激励推动公司对技术研发创新进行投入，以获取技术创新将为企业带来的长期价值与竞争力。

假设1b：企业技术创新程度与中小企业的控股股东持股比例呈正向关系；

因为控股股东的持股比例越高，则从技术创新的长期效应看来，控股股东将能够在未来获得更多的来自于技术创新的租金，因此，控股股东更有激励推动支持企业的技术创新活动，控股股东将利用控制权手段将企业更多的资源投入于技术创新。控股股东持股比例反应了公司股权的集中度情况，如果股权集中度越高，公司越有可能通过技术创新实现公司的长期发展战略，一旦公司的股权相对分散，缺乏大股东强有力的监督，公司实际内部人即经理人追求短期利润或效应而忽略企业长期发展条件的建设，企业进行技术创新的激励将不足。

假设1c：控股股东持股比例与企业技术创新程度呈倒U型关系，在控股股东持股到一定比例前，企业技术创新程度随控股股东持股比例上升而提高，而在一定比例后，企业技术创新程度反而随控股股东持股比例上升而减弱。

假设2a：企业技术创新程度与核心技术人员占高管层比例呈正向关系（这里公司管理层包括是董事会成员、公司总经理和副总经理，以下所提公司管理层范围一样）。当核心技术人员在企业高级管理层所占比例越高，则企业对于研发的投入强度（即研发费用占企业主营业务收入比重）越大。由于核心技术人员的技术创新意识和理念相对较强，如果核心技术人员或者科研人员不能参与到公司的决策层面，则公司对于技术创新的重视程度和支持力度一定程度上会受影响。

假设2b：企业技术创新程度与高管层中核心技术人员持股比例呈正向关系假设2c：企业技术创新程度与高管层中核心技术人员薪酬呈正向关系

假设3：中小企业的技术创新与企业的财务杠杆率相关，财务杠杆率越高则企业的创新程度越弱。Williamuson（1988）将公司资本结构视为公司治理的组成部分，Williamuson（1988）和Dosi（1990）认为债权人显得更加保守，不会支持企业更积极地进行创新活动。

三、样本与研究变量

（一）样本选择

由于深圳交易所中小企业板的功能定位是服务于成长型（更多包含科技型）企业，因此中小企业板上市公司更适合作为我们分析中小企业治理与科技创新关系的研究样本来源。本研究的样本由截至20XX年7月在深圳交易所中小企业板上市的50家公司构成，将其中信息不全和非制造业的6家公司剔除，最终的有效研究样本共44家中小企业板上市公司，通过查阅这44家上市公司的招股说明书获得公司的研发、股权、高管、薪酬、财务等数据。

（二）研究变量选择

被解释变量RDSAL03：20XX年度企业研发费用占销售额比例，RDSAL03作为衡量企业技术创新程度的替代变量。

解释变量包括PRIV、FIRHOLD、FIRHOLDQ、TECH、TECHSH、TECH、LEV03、LEV02等，各解释变量含义如下

PRIV：即控股股东的性质，系虚拟变量，若为民营大股东则其值为1，若为国有大股东，则其值为0。