中电环保300172全面发展的工业水处理专家(3)

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5、盈利预测

表3：盈利预测表

利润表 营业收入 减: 营业成本

2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 212.6 239.3 264.5 291.0 401.0 554.0 161.4 179.9 191.6 205.0 280.0 387.0 2.0 6.4 8.2 0.3 0.8 0.0 33.6 1.8 35.3

1.6 7.5 10.6 -0.4 2.7 0.0 37.4 0.8 38.2 5.7 32.6 1.2 31.4 0.42

1.5 8.5 17.8 -1.2 1.4 0.0 45.0 1.0 46.0 6.5 39.5 0.8 38.7 0.52

2.1 9.1 14.6 1.2 2.0 0.0 57.1 0.0 57.1 8.6 48.5 1.0 47.5 0.47

2.8 3.9 12.5 17.3 20.1 27.7 2.1 1.7 2.5 2.7 0.0 0.0 81.0 113.6 0.0 0.0 81.0 113.6 12.2 68.9 1.4 67.4 0.67

17.0 96.6 2.0 94.6 0.95

营业税金及附加

营业费用

管理费用 财务费用

资产减值损失 加: 投资收益 营业利润 加: 其他非经营损益

利润总额

减: 所得税

净利润 减:少数股东损益

归属母公司股东净利润

摊薄后每股收益

5.1

30.2 0.4 29.8 0.40

数据来源：招股意向书、国都证券研究所

6、估值定价及申购建议

公司属于环保行业中的水务子行业，申万环保和水务行业2010年预测市盈率分别为40、33倍，2011年预测市盈率分别为31、29倍。在可比公司的选取中，我们遵循以下三个原则：1、从事工业及生活水处理业务的环保企业；2、环保设备设计、制造类的企业；3、与公司下游市场较接近的环保企业，我们选择万邦达、碧水源、桑德环境、重庆水务、三维丝、科林环保和先河环保，以上7家可比公司的2010年平均估值水平69倍，按此估值水平给予一级市场0.8-0.9折价率,给予公司2010年55-60倍市盈率，对应估值区间为25.85-28.2元。

表4：可比公司估值表

证券代码 证券简称

预测市盈率

2010PE

预测市盈率2011PE 89 102 64 29 54 68 77 69

47 58 44 26 35 57 48 45

300070.SZ 碧水源 300055.SZ 万邦达 000826.SZ 桑德环境 601158.SH 重庆水务 300056.SZ 三维丝 002499.SZ 科林环保 300137.SZ 先河环保 均值

数据来源：Wind资讯