马来西亚南北高速公路案例分析

融资 BOT 马来西亚南北高速公路

马来西亚南北高速公路案例分析——浅谈BOT融资模式

融资 BOT 马来西亚南北高速公路

Part one 项目概述及项目背景

By 余臻嵩

融资 BOT 马来西亚南北高速公路

项目背景

◆ 从1987年初开始到1989年，马 来西亚政府和当地的马来西亚 联合工程公司，就项目建设、 经营、融资安排等方面，历经 2年左右的谈判，最终双方签 署了关于建设经营南北高速公 路的特许经营权合约，项目建 设资金安排得到落实，项目得 以重新开工建设。马来西亚南 北高速公路项目BOT模式，获 得了国际金融界的高度评价， 被认为是国际融资BOT模式的 成功范例。

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项目参与者

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项目概述 马来西亚政府和马来西亚联合工程公司签署了 特许经营权合约，由马来西亚联合工程公司(U nited Engineer Company)组建的一个新公 司——普拉斯南北高速公路项目有限公司作为 项目发起公司，负责该高速路的筹资、设计、 建造与经营。预计项目总成本20.7亿美元，特 许经营期30年。项目资金构成中，11.5亿美元 为马来西亚联合工程公司出资的项目发起公司 的股本；其余9.21来自银团贷款，其中，马来 西亚银团提供贷款5.81亿美元，国际银团提供 贷款3.4亿美元。

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◆ 从1987年初开始到1989年，马来西亚政府和 当地的马来西亚联合工程公司，就项目建设 、经营、融资安排等方面，历经2年左右的谈 判，最终双方签署了关于建设经营南北高速 公路的特许经营权合约，项目建设资金安排 得到落实，项目得以重新开工建设。马来西 亚南北高速公路项目BOT模式，获得了国际金 融界的高度评价，被认为是国际融资BOT模式 的成功范例。

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Part two

项目参与者与资金构成

By 唐竟

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项目主要参与者

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资金来源

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资金的构成股本资金由马来西亚联合工程公司提供 银行信贷由英国摩根格兰福银行提供 马来西亚政府提供6000万美元从属性备用贷款另外，马来西亚南北高速公路公司对已经投入使用的309km公 路的通行费收入也构成该项目的资金来源之一。

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各性质的资金分别在总建设费用和总融 资规模中所占的比重：项目 股本资金 金额(亿美元) 11.5 占项目总投资 占总建设费用比 比例 例 55.53%

53.97%2.82% 27.26% 15.95% 97.18% 100.00%

从属性备用贷款国内银团信贷 国际银团信贷

0.65.81 3.4

2.90%28.05% 16.42%

总建设费用总融资规模

20.7121.31

100.00%

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Part three

资本结构和BOT模式融资结构

By 唐雨薇

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资本结构

项目融资的资金结构是指在项目融资过程 中所确定的项目的权益资本(或叫股本金 )和债务资本的形式、相互间的比例关系 以及相应的筹资渠道安排。

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资本结构

项目融资的资金构成基本上可以分三部分： 股本资金、准股本资金和债务资金。 负债和权益的比

例就是项目的资本结构。 项目资本结构的选择决定着项目融资成本 的高低、项目建成后的效益大小，是项目 融资成败的关键。

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资本结构负债/权益股本资金/总融资规模 银团信贷/股本资金

所占百分比 53.97% 80.08%

总负债/股本资金银团信贷/总建设费用 银团信贷/总融资规模 总负债/总融资规模

85.30%44.47% 43.22% 46.03%

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资本结构

项目融资资金结构的基本原则： 在不会因为借债过多而伤害项目经济强度 的前提下尽可能降低项目的资金成本，只 要融资成功不影响项目的经济强度，选择 什么样的资金结构都是允许的。