第7章 会计报表综合分析

第七章 综合分析与业绩评价第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容第二节 杜邦财务分析体系及其发展 第三节 上市公司市场价值比率分析 第四节 企业经营业绩综合评价

第一节 综合分析与业绩评价的 目的与内容 综合分析与业绩评价的目的

综合分析与业绩评价的内容

一、综合分析与业绩评价的目的 前面我们分别从盈利能力、营运能力和偿债能力角度 对企业的筹资、投资和经营活动状况进行分析，而这 些分析通常都是从某一特定角度，就企业某一方面的 经营活动所做的分析，很难对企业总体财务状况和经 营业绩的关联性做出综合结论。 为此，有必要将有关指标按其内在联系结合起来进行综合 分析。 业绩评价是指在综合分析的基础上，对企业财务状况和经 营成果所做的综合结论。

目的：

1. 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动 的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。2. 通过综合分析全面评价企业财务状况及经营业绩， 明确企业的经营水平、位臵及发展方向。 3. 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决 策提供参考。 4. 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管 理提供依据。

二、综合分析与业绩评价的内容 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目 的，综合分析与业绩评价至少应包括以下 两方面内容：1. 财务目标与财务环节相互关联综合分析评 价。 2. 企业经营业绩综合分析评价。

第二节

杜邦财务分析及其发展

杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利 普财务分析体系

一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指 标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综 合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是 由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分 析体系。 如果说净资产利润率(ROE)是用以衡量公司是否 实现了股东财富最大化的一个综合指标，那么杜 邦分析体系则旨在分析实现ROE的途径及其可持续 性。

净资产收益率

总资产净利率

×

业主权益乘数 =1÷ ( 1- 资 产 负 债 率 )

销售净利率

×

总资产周转率

净利润

÷

营业收入

营业收入

÷

资产总额

总收入

-

总成本费用 营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税

流动资产

+ 非流动资产 可供出售金融资产 持有至到期资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出

营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入

货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产

图1:杜邦财

务分析体系

其他非流动资产

案例：青岛海尔的综合分析(1)净资产报酬率

04年度：6.46% 总资产报酬率×权益乘数 5.2% ×1.24 主营业务利润率×总资产周转率 2.41% ×2.15

03年度：6.85% 总资产报酬率×权益乘数 5.01% ×1.36

02年度：7.8% 总资产报酬率×权益乘数 5.37% ×1.45

主营业务利润率×总资产周转率 3.16% ×1.56

主营业务利润率×总资产周转率 3.44% ×1.58

案例：青岛海尔的综合分析(2)净资产报酬率

青岛海尔：6.46% 总资产报酬率×权益乘数 5.2% ×1.24 主营业务利润率×总资产周转率 2.41% ×2.15

行业平均：3.36% 总资产报酬率×权益乘数 1.4% ×2.4

主营业务利润率×总资产周转率 1.54% ×0.91

三一重工2007年杜邦分析净资产收益率

33.95%总资产收益率 18.79% 主营业务利润率 17.56% 净利润 主营业务收入 总资产周转率 1.07% 资产总额 权益乘数 1/(1-0.55)

1,606,160,036主营业务收入 成本总额

9,144,950,844

11,179,126,568流动资产 长期资产 19677815

9,144,950,844主营业务成本

7,498,936,201货币资金

10732519324长期投资

5,991,120,201营业费用

2,605,454,627短期投资

169,409,630固定资产

882,913,514管理费用

419,203,523应收账款

2,168,527,692无形资产 0 递延及其他资产

503,929,453财务费用

2,066,503,7391存货

120,973,033

2,342,896,834其他流动资产

279,025,896

947,641,481

三一重工2008年杜邦分析净资产收益率 21.11% 总资产收益率 9.80% 主营业务利润率 8.96% 净利润 主营业务收入 总资产周转率 1.09% 资产总额 权益乘数 1/(1-0.56)

1,232,234,322主营业务收入 成本总额

11,881,474,142

13,967,341,726流动资产 长期资产 19677815 长期投资

13,745,256,113主营业务成本

13750277983货币资金

10732519324

9,645,343,341营业费用

2,937,561,325短期投资

186,205,612固定资产

1,331,461,615管理费用

14,443,217应收账款

3,148,616,433无形资产 0 递延及其他资产

3,101,860,937

771,779,548财务费用 存货

132,889,637

3,012,577,561其他流动资产

324,202,141

1,009,409,563

三一重工2009年杜邦分析净资产收益率 26.07% 总资产收益率 13.17% 主营业务利润率 11.89% 净利润 主营业务收入 总资产周转率 1.11% 资产总额 权益乘数 1/(1-0.48)

1962582590主营业务收入 成本总额

16495879324流动资产

15837000000长期资产 19677815长期投资

16495879324主营业务成本