中国股市稳定发展的三要和三不要(2)

笔者注意到，有学者对证金公司的职能进行了一番“考证”，认为证金公司的本职是“提供转融通服务”；“维护市场秩序稳定，则是其业务规则中所赋予的监督管理融资融券市场的职能”。很遗憾，这个分析过于拘泥了。在国内其他大型机构还不能担当市场定价平衡器的当下，证金公司担当“平准基金”的职能是必须的，而不是可有可无的。

同时，中国人民银行7月8日声明“为支持股票市场稳定发展，中国人民银行积极协助中国证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性”，并没有宣布中止，也不该轻言中止。

笔者要再次强调，稳定市场需要“有形之手”和“无形之手”共同作用，而不能靠单打一。

第二，对市场创新举措要明白无误地给予支持鼓励，不要保守僵化。

前期引起争论的融资问题，至今仍是困扰股市运行的重要因素之一。在一些人眼中，只要借钱买股就是过度投机，就要严格禁止。有学者建议对杠杠资金要主动、尽早介入审查，不能待其成尾大不掉之势再清理。

笔者认为，把前期上涨行情单纯理解为杠杆资金所为是片面的，不科学的。依法合规的融资与非法拆借资金进入股市不是一回事，应该厘清场外“影子融资”与场内融资的界限。在金融创新不断深化的今天，在场外依法约定、有规范合同、有规范风控体系的“影子融资”，应当由市场自我调节和约束；而对于违反现行法律规定的“影子融资”，应由相关监管部门尽快立法立规，并依法处理。

就场内来说，根据市场风险情况，证券公司已经对保证金比例和融券折算率进行过多轮自发调整。6月份，证监会宣布修订《证券公司融资融券业务管理办法》，规定券商两融金额不得超过公司净资本的4倍；允许证券公司根据客户信用状况