武汉钢铁(集团)公司评级报告(7)

武汉钢铁(集团)公司评级报告

冷轧工程、鄂钢中厚板工程、蒸汽循环发电机

组和江北钢材加工基地等。

截至2009年底公司长期股权投资为89.74

亿元，较2008年减少43.18%，主要为广西柳州

钢铁集团纳入合并报表范围转出所致。

截至2010年9月底，公司资产总额1991.33

亿元，较2009年底增长13.34%，其中流动资产

占29.90%，非流动资产占70.10%。流动资产较

2009年底增长25.34%，主要来自应收账款、应

收票据以及存货的增长。非流动资产较2009年

底增长8.87%，主要是发放贷款和垫资以及长

期股权投资的增长。

截至2009年底，公司所有者权益合计

665.04亿元，较2008年增长1.96%，主要为未分

配利润的增长。权益构成方面，少数股东权益

占比39.23%，归属母公司权益占比60.77%，其

中实收资本占比25.76%、资本公积占比

25.05%、盈余公积占比18.21%，未分配利润占

比30.86%。

截至2010年9月底，公司所有者权益为

690.16亿元，较2009年底增长3.87％，主要为实

收资本以及未分配利润的增长，其他科目基本

保持稳定。

截至2009年底，公司负债总额合计1091.85

亿元，较2008年底增长20.42%。主要为流动负

债的增长。负债构成上，流动负债占80.12%，

非流动债务占19.88%。流动负债中以短期借款

为主，非流动负债中以长期借款和应付债券为

主。债务结构有待优化。

2010年1～9月，受公司长短期借款增长以

及新发债券影响，公司债务规模持续增长，截

至2010年9月底，公司负债总额为1301.17亿元，

较2009年底增长19.17%。

从财务指标上看，截至2009年底公司资产

负债率和全部债务资本化比率分别为62.15%

和51.39%，较2008年底有所上升。截至2010年

9月底公司资产负债率和全部债务资本化比率

进一步上升，分别为65.34%和53.35%。

总体看来，跟踪期内公司债务规模持续增

长，债务负担有所加重。

5．偿债能力 从短期偿债能力指标看，2009年公司流动比率和速动比率均比上年有所下降，分别为54.26%和31.14%，指标偏低；2010年9月底有所回升，分别为60.03%和31.91%。2009年公司经营现金流动负债比为13.78%。总体看，跟踪期内公司短期偿付能力有所弱化，但考虑到公司经营活动现金流入规模较大，可以满足短期偿债要求。 从长期偿债能力指标看，受利润规模大幅下降影响，2009年公司EBITDA利息倍数大幅下降至4.89倍，同时随着债务规模的增长，公司全部债务/EBITDA倍数上升至为5.36倍，公司EBITDA对长期债务的保护倍数有所下降，但仍处于较好水平。总体上看，公司对全部债务的保护能力较好。 截至2010年9月底，公司共获得各家商业银行授信额度总量为1834.32亿元，尚未使用的额度为1359.33亿元。公司间接融资渠道畅通。 6．中期票据偿还能力分析 公司于2008年10月20日和2009年5月6日分别发行了两期三年期20亿元中期票据，“08武钢MTN1”和“09武钢MTN1”。 2009年，公司EBITDA和经营活动产生的现金流入量、经营活动现金净流量对每期中期票据的保护倍数分别为6.55倍、71.60倍和6.03倍；为两期票据发行总额的3.28倍、35.80倍和3.02倍。 截至2010年9月底公司现金类资产为每期中期票据发行额度的8.65倍；为两期票据总额的4.33倍。总体看，公司EBITDA、经营活动现金流入量和现金类资产对“08武钢MTN1”和“09武钢MTN1”的覆盖程度较高。 综合考虑，联合资信维持公司AAA的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“08武钢MTN1”和“09武钢MTN1”AAA的信用等级。