2017-2018年中国特斯拉专题投资策略分析报告

2017年特斯拉专题分析报告

2017年特斯拉专题分析报告

2017年7月出版

2017年特斯拉专题分析报告

文本目录

1.“特斯拉中国伙伴”五大投资要点 (4)

1.1.从主题角度看“特斯拉概念” (4)

1.2.重大催化因素分析：特斯拉中国设厂概率大 (4)

1.3.主题持续性分析：Model3热卖将为主题带来持续生命力 (6)

1.4.主题比较分析：“特斯拉产业链”有望成为下一个“苹果产业链” (6)

1.5.主题公司分析：“特斯拉中国伙伴”主题重点关注公司 (7)

2.特斯拉为何进军中国，有哪些驱动力？ (8)

2.1.新产品预定量大，需要新建超级工厂 (9)

2.2.进军中国是战略考虑，扩大产能抢占市场 (10)

2.3.开源中国市场，有助化解财务困境 (13)

2.4.政府欢迎、顾客喜爱，特斯拉来华或加速 (14)

3.浪潮之巅：特斯拉与苹果的异同说 (15)

3.1.苹果和特斯拉的相似之处 (17)

3.1.1.宏观背景：消费升级的时代 (17)

3.1.2.中观行业：全球化采购的产业链+迅速壮大的行业 (18)

3.1.3.公司层面：相似的出身背景和成长路径 (21)

3.2.似是而非：苹果和特斯拉的区别 (28)

3.3.特斯拉有望复制“苹果模式”，产业链迎来契机 (29)

4.特斯拉产业链重点关注公司 (30)

2017年特斯拉专题分析报告

图表目录

图1：欲完成2018和2020产能目标，特斯拉必须新建工厂 (10)

图2：2016年美国排名前十电动汽车销售情况 (10)

图3：ModelS与同级别豪车对比 (11)

图4：中国是全球最大汽车消费市场 (12)

图5：中国成为新能源汽车的最大消费市场 (12)

图6：4月25日国务院副总理汪洋会见马斯克 (15)

图7：工信部同马斯克就特斯拉在华合作交换意见 (15)

图8：苹果从2005-2013年的股价走势 (16)

图9：特斯拉2010年上市至今的股价走势 (16)

图10：中国市场3500元以上机型份额：苹果是高端市场主导者 (17)

图11：苹果供应链 (18)

图12：特斯拉产业链 (19)

图13：全球手机/智能手机出货量（单位：百万部） (20)

图14：中国汽车销量持续上升（单位：辆） (20)

图15：特斯拉产品线 (22)

图16：苹果天才吧网上预约系统 (23)

图17：特斯拉体验店的底盘 (24)

图18：特斯拉电池能量管理系统 (26)

图19：特斯拉的电池冷却系统 (26)

图20：特斯拉的智能化系统 (28)

图21：2016年苹果手机销量首次出现下滑（单位：百万部） (29)

图22：苹果指数诞生半年后开始大幅跑赢市场 (30)

表1：特斯拉“中国伙伴”相关公司梳理 (7)

表2：中国当前新能源激励政策利好特斯拉 (14)

表3：特斯拉和苹果手机的相似点 (17)

表4：iPhone产品和Model系列产品比较 (22)

表5：苹果中国部分供应商梳理 (30)

2017年特斯拉专题分析报告

报告正文

1.“特斯拉中国伙伴”五大投资要点

1.1.从主题角度看“特斯拉概念”

新能源汽车

主题投资的三大主线：三元电池（氢氧化锂、钴、铜箔等）、整车龙头和电池龙头、特斯拉Model3产业链。从主题比较角度看，特斯拉产业链和苹果产业链非常类似，特斯拉产业链有

望成为新的“苹果产业链”，奏响中国制造换代升级的乐章。从催化剂角度来看，后续应该重点关注特斯拉在中国设厂相关消息、特斯拉

国产化进程、Model3预定量和生产进度、特斯拉中国重要供应商宁波旭升和锂电池巨头宁德时代上市等催化剂。

从主题后续演变角度来看，在特斯拉中国设厂传闻落地前，主题炒作气氛较浓厚，一些与产业链关联不大的公司可能会“闻风起舞”。如果后续特斯拉确实在中国设厂，应该更关注产业链上具有较强竞争力（技术、品质、价格）的企业。

1.2.重大催化因素分析：特斯拉中国设厂概率大

特斯拉对中国市场越来越看重，既与特斯拉自身的发展战略有关，也与中

国汽车市场特殊的战略地位有关，我们对特斯拉在中国设厂的预期保持乐观。

从特斯拉自身来看，掌舵人马斯克自身性格和企业特质决定了企业战略和发展非常激进。特斯拉因此保持并且需要继续保持高速增长。一方面，马斯克拥有的三家最重要的公司SolarCity、SpaceX和特斯拉都是吞金巨兽，现金流紧张，马斯克常用的手法是抵押股份，向银行贷款，然后用贷款回购公司股票、购买公司债券，支持另一家企业发展。这种做法需要公司股价和增长保持较高水平。另一方面，特斯拉的高管薪酬体系具有低底薪、无奖金、强股权激励、指标明确的特点，高管为获取股权激励对达到指标要求动力十足，同样需要公司保持高速增长。

然而，公司在美国的高增长面临挑战。据腾讯新闻，2017年至今特斯拉