上市公司股权结构与公司治理问题研究

股权结构公司治理

第２０１３年第４期（总第４２０期）

（２０１３）０４－０１１３－０２[文章编号]１００９－６０４３

商业经济

ＳＨＡＮＧＹＥＪＩＮＧＪＩ

Ｎｏ．４，２０１３ＴｏｔａｌＮｏ．４２０

上市公司股权结构与公司治理问题研究

罗孟婷,王

（佳木斯大学

经济管理学院，

迪

佳木斯

１５４００７）

黑龙江

[摘要]我国市场经济的稳定与繁荣，无法脱离资本市场健康发展。我国资本市场在不断的改进下已日渐完善，对

促进社会经济发展起到不可磨灭的作用。但是，我国资本市场在发展中还存有内部人控制、股权结构缺失等制约资本市场发展的问题，特别是公司治理与股权结构两者的不足危害性最大。我国证券公司股权结构调整，必须采取较渐进较温和的模式，以顺应市场化改革节奏。同时，阶梯分布型亦为具有操作性及可行的股权结构选择。

[关键词]上市公司；股权结构；公司治理[中图分类号]Ｆ８３０．９

[文献标识码]

Ｂ

我国市场经济的稳定与繁荣，无法脱离资本市场健我国资本市场历经十多年的磨砺，在不断的改进康发展。

下已日渐完善，对促进社会经济发展起到不可磨灭的作我国资本市场在发展中还存有内部人控制、股用。但是，

权结构缺失等制约资本市场发展的问题，其中，特别是公司治理与股权结构两者的不足危害性最大。故此，对于健全国家资本市场，推动国民经济健康发展，务必对股权结构和公司治理两者展开深入剖析。以往多由约束激励机制作为切入口来解决公司治理问题，对公司治理效率进行深入研究，却极少对公司治理极其重要的股权结构问题进行剖析，亦对解决股权结构问题是提升公司治理效率的根本具有充分的认识。

我国证券公司股权结构调整，务必采取较渐进较温和的模式，以顺应市场化改革节奏。同时，阶梯分布型亦为具有操作性及可行的股权结构选择。随着证券市场的改革持续发展，暴露出市场机制存有各样问题。于未来发展中也许将发生存量、增量发行共存状况。相较发达国家我国证券化水平目前偏低。若想解决此问题，即需吸引大量的优质企业上市，提升证券市场容量及能力，推行存量发行更加益于优质蓝筹企业的加入。

从商业环境角度看，为了确保各项交易活动公平、有序开展，国内各企业投入大量的人力、财力及物力资源营造健康稳定的交易环境。笔者通过市场研究发现，现阶段，国内各企业仍存在着一系列不规范交易行为，这些不规范交易行为直接造成了企业会计信息失真，导致大量的会计信息失去真实性、公允性、完整性。同时，公平竞争的商业环境下，要求交易双方均属于独立的利益主体，但是由于我国社会经济发展相对落后，并且多项体制、制度尚未成熟，以至于难以保证交易双方均为独立的利益主体，从而无法保证会计信息的真实性、公允性。另外，现行国内部分企业存在国有关联方交易行为，这些交易涉及金额大、领域广，更难以保证会计信息的真实性、公允性。由此可见，在未来短时间内，我国无法形成公平、公允的商业环境和建立公允、公平的会计标准，因此有待政府部门进一步加大人力、财力及物力资源投入，力争在最短的时间内营造良好的商业环境，建立公允、公平的会计标准。

从市场体系和发育程度角度看，当前，中国正处于计划经济向市场经济转型时期，这一时期下，国内市场经济尚未完善，市场中的各项体制尚未成熟，如货币市场、资本市场、外汇市场不成熟，浮动利率和汇率机制未能够广泛推行，并且资本市场中的外汇交易未能实现自由兑换，此现状完全符合计划经济向市场经济转型阶段的要求。另外，从会计核算的角度看，基于利率和汇率直接关系到企业资产和负债价值，若二者未能够完全放开，势必导致企业资产和负债价值模糊不清，所以需要国内企业结合市场经济的发展趋势，科学合理应用公允价值计量基础。

总之，国家财政部门以我国社会主义市场经济体制为指导，以国有企业作为会计标准的应用对象，立

一、上市公司的股权结构对公司会计治理的影响

现行国内上市公司的股权结构主要包括三种形式：社会公众流通股及法人股，其中国有股和法人股国有股、

占据着上市公司股权的大部分份额，而二者往往难以在证券市场中公开流通，以此造成上市公司会计信息使用者对会计信息披露不重视，再加上社会公众股股东参与治理的积极性不高，治理知识能力低下，最终导致上市公司投资决策严重脱离财务报表，而真实、完整的会计信息也难以得到有效的应用，从而给予上市公司带来了巨大的潜在风险。

[收稿日期]２０１３－０３－１９

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股权结构公司治理

商业经济第2013年第4期于国家经济利益的基础之上制定和颁布会计标准，其中会计标准涉及到的目标、体系框架均充分展现出中国特色。

二、股权结构和公司治理现状

由于我国上市公司受国企改制的影响，股权相对集中。因过于集中的股权现象，导致经理层于更大范围里接受监督与约束的缺乏，极易发生损害中小股东利益的问题；于股权高度集中于国有股状况下，对企业管理层的行政行使上政府于过多干预，企业目标政治化，亦导致企业运作机制不能正常转换及实现。

因国家股股东主体不清晰，令国有资本增值动力与监督经理层体制缺失，直接导致会上市公司由内部人控制，公司所有事务皆操纵于大股东之手，不能生成制约体系等问题。向国有股倾斜的体制结构，直接导致我国上市公司股权结构呈现出不合理状况。过度集中于国有股的上市公司股份，令其不能创设科学、有效的法人治理结构。上市公司大股东依旧为国有企业原本的企业及上级主管单位，实际对大股东负责即是对国有企业原来的上级行政主管机构及企业负责；因受持股主体实质为虚拟主体的影响，其对国企上市公司经营者缺乏应有的监督及约束，这也是为何上市公司经营机制呈现复归于国有企业状况的关键。又因为受上市公司的持股集中度与股权流动性差异作用，呈现出同股不同权以及同股不同价等问题发生。

推动上市公司创设科学、有效的法人治理结构，提升管理绩效，展开股权结构调整势在必行。股权结构为上市公司治理的产权基础，其对所有权与控制权分配比率起着决定性效用，故此，对公司的治理效率问题上股权结构发挥着关键性影响。目前一些公司股权高度分散最关键的治理问题即为所有者和管理者之间的利益冲突，而于股权高度集中、

存有控股股东状况下，治理的重点是防范大股东损害小股东权益。

三、政策建议

１．对股权结构进行优化

调整剔除分割式的股票市场状况，推行所有股票于交易所内全流通态势，无论大股东、小股东皆需同股同权，设置合理的价格机制，为创设外部接管市场给予必要条件。对股权结构展开重组，对国有股采取各种手段进行减持，对上市公司展开股权分置革新，创设公司股权适度集中制，打破以往的过度集中及过度分散的公司治理机制。

２．解决内部人控制的举措

股东分散的上市公司，因监督经营存有的搭便车问题比较严重，对股东大会与展开代理权竞争等活动上小股东缺乏参与积极性，这也是直接导致公司运作产生内部人控制以及经营者主导的关键因素之一，小－１１４－

ＳＨＡＮＧＹＥＪＩＮＧＪＩＮｏ．４，２０１３

股东此时主要采取退出机制与接管来制约经营者。对解决内部人控制问题上重点依凭于公司治理范畴，由微观层面进行创设及健全公司治理结构，且通过外围环境保障加以辅助，对内部监督于公司治理结构中创设新制衡力量展开规范，此为解决内部人控制问题的关键，彻底实现对内部人控制问题的控制。我国证券公司股权结构调整，务必采取较渐进较温和的模式，以顺应市场化改革节奏。同时，阶梯分布型亦为具有操作性及可行的股权结构选择。

[参

考

文

献]

［１］秦珊珊．论股权结构与公司治理［Ｊ］．现代商贸工业，

２００９（１７）

［２］刘公文，徐力．我国上市公司股利政策的公司治理结构因素分析［Ｊ］．理论与现代化，２００５（１）

［３］郝峪铎．股权分置改革对公司治理的影响［Ｊ］．消费导刊，２００８（１６）

［４］陈玉荣．优化上市公司股权结构［Ｊ］．中国管理信息化（综合版），２００５（１１）

［５］曾显荣．股权分置改革与公司治理机制完善［Ｊ］．现代企业，２００７（５）

［６］杜玉明．我国股权结构与公司治理问题研究［Ｊ］．西北农林科技大学学报（社会科学版），２００６（６）

［７］隋飞，吴菲．股权结构与公司治理绩效关系研究综述［Ｊ］．时代金融，２００６（１１）

［８］梁雯．机构投资者介入对上市公司治理机制的影响［Ｊ］．财会研究，２０１０（５）

［９］任纪霞．完善公司治理结构提高会计信息披露质量［Ｊ］．消费导刊，２００９（１３）

[责任编辑：董润萍]

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