中兴通讯股份有限公司财务分析(2)

财务分析

而2012年中期明显改善。

（4）现金流量比率。可以从上表看出，现金流向比率在2010年期间有所改善，一度为正数，但是2011年的表现差强人意，2011年中期以及年度报告都显示了该比率的下跌。主要是由于2010年末经营活动产生的现金流量净额增加大幅，并扭负为正，然而2011年便又重新变为负数，虽然2011年后半年有所改善，但是由于2011年上半年现金流出净额过于庞大，因此并未扭转经营现金流出大于流入的整体局面。但从现金流规模来看，2011年现金流入与现金流出都有小幅上升，只是流出幅度稍大一些而已，因此，这是中兴通讯经营活动的稳定增长。 2.2长期偿债能力分析

表2长期偿债能力分析表

报告期 总资产 非流动负债 总负债 所有者权益 长期资本 利息费用 息税前利润 资产负债率(%) 产权比率 权益乘数 长期资本负债率 利息保障倍数 经营活动现金流量净

额债务比

2012中报 107,045,025

,000 18,191,002,

000 80,359,028,

000 26,685,997,

000 44,876,999,

000

2011年报

2011中报 96,484,827,

000 9,810,637,0

00 71,707,094,

000 24,777,733,

000 34,588,370,

000 440,485,00

0 1,713,234,0

00 74.32 3.11 3.89 0.28 3.78 -0.09

2010年报 84,152,357,

000 10,976,217,

000 59,190,359,

000 24,961,998,

000 35,938,215,

000 1,198,477,0

00 5,558,678,0

00 70.34 2.56 3.37 0.31 7.95 0.02

2010中报 74,056,990,

000 8,669,116,0

00 52,092,900,

000 21,964,090,

000 30,633,206,

000 740,635,00

0 2,133,494,0

00 70.34 2.49 3.37 0.28 4.97 -0.07

105,368,114

,000 15,604,528,

000 79,079,339,

000 26,288,775,

000 41,893,303,

000 2,356,319,0

831,063,000

00

1,486,695,04,991,455,0

00 00 75.07 75.05 3.28 3.26 4.01 4.01 0.41 0.37 2.33 3.42 -0.05

-0.02

（1）资产负债率。从表2可以看出，中兴通讯的资产负债率近三年在稳步小幅

提升，缘于总资产逾总负债的双双提升，而总负债的提升幅度稍大而已。这种高负债的经营可能会使得企业的财务风险比较大。

（2）产权比率与权益乘数。从2010年来，中兴通讯的产权比率与权益乘数稳步小幅提升，通过比较存量数据，可以看出中兴通讯的规模的稳定增长。产权比率增长幅度大于权益乘数，显示出中兴通讯长期偿债能力的小幅削弱。

（3）长期资本负债率。它反映了长期负债占长期资本的比率，能较好地反映长期偿债能力。可以看见，长期资本负债率近年来连续提高，从2010年的31%，上升到2011年的37%。这很大程度上是由于中兴通讯海外扩张的的结果，随之而来的是偿债能力的下降。

（4）利息保障倍数。利息保障倍数衡量了债务政策的风险大小，可以看出利息保障倍数逐年来持续下降，且降幅迅速，主要由于息税前利润的下降以及利息费