金融工程概论

金融工程原理

金融工程概论

为什么学习金融工程尽量让你少亏损----金融风险的规避和管理 尽量让你少亏损----金融风险的规避和管理 帮你发现市场或对手的缺陷而盈利----寻找 帮你发现市场或对手的缺陷而盈利----寻找 套利机会 通过金融创新----直接创造价值 通过金融创新----直接创造价值

引言金融工程是上世纪90年代初西方国家出现的 金融工程是上世纪 年代初西方国家出现的 一门新兴金融学科。它运用工程技术的方法( 一门新兴金融学科。它运用工程技术的方法(数 学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等) 学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设 开发和实施新型金融产品， 计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金 融问题。 融问题。 金融工程学将工程思维引入金融科学的研究， 金融工程学将工程思维引入金融科学的研究，融 现代金融学、信息技术与工程方法于一体， 现代金融学、信息技术与工程方法于一体，迅速 发展成为一门新兴的交叉性学科，在把金融科学 发展成为一门新兴的交叉性学科， 的研究推进到一个新的发展阶段的同时， 的研究推进到一个新的发展阶段的同时，对金融 产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。 产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。

金融学

F.E.信息技术 工程方法

本章将从金融工程产生和发展的背景入手，逐步 本章将从金融工程产生和发展的背景入手， 概念、 介绍金融工程的概念 基本思想、 介绍金融工程的概念、基本思想、基本方法和基 本工具， 本工具，为深入学习掌握金融工程的核心知识打 下良好基础。 下良好基础。 在本章的学习过程中，由于同学们的相关知识掌 在本章的学习过程中， 握的不够，对于一些概念可能会感觉比较抽象， 握的不够，对于一些概念可能会感觉比较抽象， 随着学习的不断深入，理解会逐步加深。 随着学习的不断深入，理解会逐步加深。

金融工程产生和发展的背景全球经济环境的变化 金融创新的影响 信息技术进步的影响 市场追求效率的结果

全球经济环境的变化1973年爆发石 1973年爆发石 油危机， 油危机，油价暴涨 溃 本位货币彻底与黄金脱钩， 本位货币彻底与黄金脱钩，各 价格上涨，经济滞胀 价格上涨， 国货币间的兑换比例根据外汇 市场上的供求状况和国家的适 当干预而确定。 当干预而确定 以美元为基础的固定汇率 制度(布雷顿森林体系) 制度(布雷顿森林体系)的崩

对金融领域造成的影响： 对金融领域造成的影响： 物价总体水平的波动， 物价总体水平的波动，使得通货膨胀变得难以 预

测，名义利率与实际利率相脱节， 预测，名义利率与实际利率相脱节，利率不能 真实反映借贷市场上的资金供求状况 金融管制已经不能同变化了的经济环境相适应。 金融管制已经不能同变化了的经济环境相适应。 西方各国做出应对： 西方各国做出应对： 纷纷放松金融管制、 纷纷放松金融管制、鼓励金融机构业务交 叉经营、平等竞争，形成了一股金融自由化的 叉经营、平等竞争，形成了一股金融自由化的 金融自由化 金融创新的浪潮 改革潮流和金融创新的浪潮， 改革潮流和金融创新的浪潮，为金融工程的产 生提供了外部环境。 生提供了外部环境。

金融创新的影响金融自由化的纵深发展成 为金融创新活动的直接导 火索。 火索。 19世纪80年代的金融 世纪80 在19世纪80年代的金融 创新活动中， 创新活动中，一些旨在 规避各类价格风险( 规避各类价格风险(物 利率、汇率、 价、利率、汇率、股价 )、提高流动性的衍 等)、提高流动性的衍 生金融产品的问世特别 引人注目根据熊彼特的“创新理论” 根据熊彼特的“创新理论” 金融创新的突 出表现是金融 产品的创新。 产品的创新。

利率互换： 利率互换：双方以交换一定的现金流为目 的而达成的协议， 的而达成的协议，互相交换双方承担的利 普通的利率互换是， 息。普通的利率互换是，一方愿意对名义 上的本金以固定利率支付利息， 上的本金以固定利率支付利息，而另一方 愿意对同一名义本金支付浮动利息。 愿意对同一名义本金支付浮动利息。 互换的基本目的是为了锁定融资成本， 互换的基本目的是为了锁定融资成本，并 利用不同市场间的风险溢价谋取互换利益。 利用不同市场间的风险溢价谋取互换利益。

期权交易： 期权交易：这种交易赋予期权购买方在规 定的时间内按照规定的价格购买或出售指 定资产的权利， 定资产的权利，以防止该资产的价格未来 发生不利于他的变动。 发生不利于他的变动。 作为拥有该选择权的代价， 作为拥有该选择权的代价，期权的购买方 必须支付期权出卖方一笔费用。 必须支付期权出卖方一笔费用。期权是应 用比较广泛的防范各类价格风险的金融衍 生工具。 生工具。

金融工程在设计这些金融产品的过 程中，运用先进的技术手段， 程中，运用先进的技术手段，对客户面临 的收益和风险进行评估、分解、 的收益和风险进行评估、分解、取舍和组 并通过其有法律效力的契约予以规范， 合，并通过其有法律效力的契约予以规范， 使越来越多的独特的金融产品被创造出来。 使越来越多的独特的金融产品被创造出来。

因此，

因此，金融工程的问世是金融创新 持续发展的技术动力， 持续发展的技术动力，从而使金融业在新 的形势下焕发勃勃生机。 的形势下焕发勃勃生机。

信息技术进步的影响信息技术的进步为金融工程的发展提供了技 术上的支持、物质条件、 术上的支持、物质条件、研究手段和新的发 展空间。 展空间。首先，运用计算机软件开发出的各种计算和分析软件包， 首先，运用计算机软件开发出的各种计算和分析软件包， 为金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、 为金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金 融问题的有效手段。 融问题的有效手段。 其次，计算机和现代通讯技术的应用， 其次，计算机和现代通讯技术的应用， 创造了全球性金融市场， 创造了全球性金融市场，促进了各类金融机 构开展金融工程活动。 构开展金融工程活动。 第三， 第三，信息技术的发展还通过影响其 他环境因素或与其他因素共同作用， 他环境因素或与其他因素共同作用，对金 融工程的发展产生了深远的影响。 融工程的发展产生了深远的影响。

市场追求效率的结果 交易者在追逐利润和防范风险的过程中，常常会 交易者在追逐利润和防范风险的过程中， 产生暂时无法满足的市场需求。 产生暂时无法满足的市场需求。金融机构在追求 自身利益的驱使下， 自身利益的驱使下，将工程技术方法大规模运用 到金融产品的开发、设计和定价， 到金融产品的开发、设计和定价，开发出新的金 融产品和新的融资技术。 融产品和新的融资技术。 于是，企业在投资、融资过程中对效率的追求、 于是，企业在投资、融资过程中对效率的追求、 金融机构在满足客户需求方面对自身效率的追求， 金融机构在满足客户需求方面对自身效率的追求， 推动了金融工程不断向前发展。 推动了金融工程不断向前发展。 反过来，金融工程的广泛应用又切实提高了金融 反过来， 市场的效率。 市场的效率。

丰富了投资者的选择，吸引资金 资金， 1. 丰富了投资者的选择，吸引资金，减少 资源闲置。 资源闲置。 满足多元化的资金需求，降低融资成本。 2. 满足多元化的资金需求，降低融资成本。 提高金融机构的运行效率。 3. 提高金融机构的运行效率。 降低交易成本，提高金融市场活跃程度。 4. 降低交易成本，提高金融市场活跃程度。

互相促进 市场效率 相辅相成 金融工程

1.全球经济环境的变化为金融 1.全球经济环境的变化为金融 工程的产生提供了外部环境。 工程的产生提供了外部环境。 2.金融创新使金融业焕发勃勃 2.金融创新使金融业

焕发勃勃 生机，促使金融工程加速发展。 生机，促使金融工程加速发展。 金融工程产生和发展的 3.信息技术的进步为金融工程的 3.信息技术的进步为金融工程的 外部条件 发展提供了技术上的支持、 发展提供了技术上的支持、物 质条件、 质条件、研究手段和新的发展 空间。 空间。 4.市场参与者在追求市场效率的 4.市场参与者在追求市场效率的 金融工程产生和发 过程中推动了金融工程的产生。 过程中推动了金融工程的产生展的内在动因

金融工程与风险管理为规避风险而引发的金融创新是金融工程 产生的重要动因之一 规避风险也是金融工程师开发的品种繁多 的金融工具的主要功能 风险管理在金融工程中居于核心地位

金融工程与风险管理风险作为遭受损失的可能性， 风险作为遭受损失的可能性，是指 经济结果的任何变化， 经济结果的任何变化，其本质在于经济结 果的不确定性。 果的不确定性。 金融学把风险管理的重点放在各类价 格风险上。 格风险上。 金融工程提供两种选择思路进行风险 管理：转移风险和分散风险。 管理：转移风险和分散风险。

转移风险例1:一家企业半年后将收到一笔美元外汇， :一家企业半年后将收到一笔美元外汇， 该企业现在打算通过远期 远期外汇市场按照固 该企业现在打算通过远期外汇市场按照固 定的汇率(比如1美元 美元： 元人民币) 定的汇率(比如 美元：8.27元人民币)把 元人民币 美元卖出，换成人民币。这样， 美元卖出，换成人民币。这样，无论半年 后的美元实际汇率如何， 后的美元实际汇率如何，该企业的财务状 况都不会受到影响。 况都不会受到影响。如果半年后美元贬值 比如1: (比如 ：8.22),则该企业通过买卖远期外 ) 则该企业通过买卖远期外 汇避免了0.05元人民币的损失。假如半年后 元人民币的损失。 汇避免了 元人民币的损失 美元升值(比如1:8.32),该公司少收了 美元升值(比如 ： ) 每美元0.05元人民币的利润。 元人民币的利润。 每美元 元人民币的利润