我国国债规模及投向的现状及对策(2)

达国家相比还比较低，年度国债发行量还有一定上升空间。但是，由于年度国债发行量的增速明显超过了gdp的增速，导致我国借债率呈快速增长态势。反观大多数发达国家，国债发行的增速与gdp增速较为接近，借债率基本呈较稳定态势。

　　3.居民应债率。居民应债率由当年国内债务发行量与城乡居民储蓄存款余额的比率来表示。我国在国债发行规模迅速增长的同时，城乡居民储蓄存款余额也保持了较高的增长，因此居民应债率增长相对平缓。1994年以来，居民应债率保持在5%-6.5%之间，这一比率并不算高，居民购买国债仍有较大潜力。

（二）我国政府财政的偿债能力

　　国债发行必须由国家财政进行偿还，因此国债发行规模必然要受到财政偿债能力的约束。反映政府按期偿本付息能力的指标，主要包括国债依存度和国债偿债率。

　　1.国债依存度。国债依存度由当年国债发行量与当年财政支出的比率来表示，表明财政支出对债务收入的依存程度，国际通行的标准是一般不超过25%.按照全国的财政支出计算，1997年以后，我国的国债依存度已经超过了25%.由于在我国，迄今只有中央政府能够依靠国债发行满足财政支出，地方政府无此权力，所以只有按中央财政支出计算的国债依存度才有意义。我国的中央财政债务依存度非常之高，远远超出国际警戒水平，20世纪90年代以来一直在40%以上，1998年甚至超过了100%，此后虽有所下降，但是仍然保持在80%左右。当然，由于计算中没有考虑（估计与预算支出大体相当的）中央财政预算外支出，使得分母被缩小，指标存在高估，但即便其考虑在内，这一指标也仍然偏高，对此必须保持高度警惕。

　　2.国债偿还率。国债偿还率指当年到期国债的偿本付息额占当年财政收入的比重。该指标反映由于国债而引起的财政负担，数值越高，表明偿债能力越差，发达国家该指标一般低于10%.1995年以来，由于国债还本付息额猛增，我国的国债偿债率迅速提高，超过了10%安全线，在1997和1998年，甚至超过20%.1999年以后，随着财政收入的增长，该指标数值虽明显回落，但是仍处于10%以上。

（三）我国国债规模的综合评价

　　从应债能力指标看，我国的国债规模并不太高，仍有进一步增
发的空间，而从偿债能力指标看来，我国的国债规模已经过高，必须及时压缩，以防范财政风险。不同指标之间存在矛盾的原因主要有：

　　1.我国现阶段存在着大量以政府财政信用潜在担保、最终必须由政府偿还的隐性债务。主要包括：国有银行不良贷款、地方财政无力消化的债务、国家财政对社会保障资金的欠