宏源证券-101130-2011年保险行业投资策略-投资将成(11)

2011年保险行业投资策略-投资将成业绩主要驱动力

资料来源：公司年报，宏源证券

四、债券收益上行几定，权益投资可期

（一）债券收益率上行提供可靠利差

9月份以来，宏观经济已经基本企稳回升，主要体现在：9月份单月的新增信贷达到5955亿，超出市场预期，中长期贷款在下降5个月后开始回升，显示实体经济的真实贷款需求上升，间接证明了经济在企稳回升。与此同时，对经济下滑的担忧逐步消退，转而关注通胀。10月19日，央行宣布加息，11月10日、19日，央行两次上调存款准备金率各0.5个百分点。11月10日，统计局发布10月CPI数据，达4.4%，为近两年的新高。 图10：CPI走势图(%)

资料来源：国家统计局，宏源证券

在上述因素的推动下，各期限债券收益率均有大幅跳升。考虑到我国保险公司资产的期限结构，我们采用7年期的各券种收益率。截止11月12日，我们拟合的保险公司债券

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