华兴资本杜永波优秀创业者的共性

优秀VC的点评创业者;

华兴资本杜永波优秀创业者的共性

2014-12-24 柯实 i黑马

黑马哥

无论泡沫出现与否，投资人和创业者都得继续他们的经营。不同的时代造就不同的投资环境，使得投资者们对于企业的市场估值也进入新的时代。没有创业者不对估值不看重，第一个10亿美元阶段是众多企业尤为重视。

不同的处事态度会导致差异很大的结果。真正的创业者身上至少会有勇往直前的精神，从而最终冲进十亿美元俱乐部。那么，投资人又是如何看待与理解创业者们的10亿美元时代的？

来源：i黑马

作者：柯实

以下是华兴资本合伙人杜永波、董事总经理、TMT行业主管杜永波的口述。本文刊发在《创业家》杂志 2014年12月刊上。

时代已然不同

中国互联网行业基本面已经和前些年不太一样了，上面的空间已经打开。 前些年，中国互联网总体上的发展还是跟美国有一定差距，尤其在 PC 年代。大家叫 copy to China——国外有一个模式，在国内拷贝一下，跟着国外往前走。当然，有 些 可 以， 比 如 Google、YouTube; 有 些不太可以，比如 Facebook。Facebook 在国外很成功，但在国内各种各样的模仿者 中，至今还没有一个学出来的。

前几年进入移动互联网时代后，整个情况就不太一样了。中国移动互联网用户比 PC 互联网用户是多的，打工仔、打工妹、保安等各类人群都会使用手机。中国在制造能力上是可以的，智能机价格已被迅速地拉低到了 1000 元以下，价格已经不是问题。加上年轻人消费观念不一样了，他们不再像父母那样紧衣缩食，而

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且一般家里小孩比较少，经济条件还可以的话，也愿意给他们一些支持。因此整个互联网开始出现很多创新玩法，甚至超过了美国的一些模式。

移动互联网的快速发展使得大家发现，我可以干很多原来不能干的事，使用场景扩充了。这就使得创业者可围绕手机创造出很多新的实用模式和场景，进入不同行业。

毕竟好多产品的发展是有一个用户基数问题的，前些年互联网渗透，现在到了一定量之后，它的网络效应可能就已爆发了出来。去年到今年，中国上去了不少互联网公司，这些公司的估值都很好。这样一个估值并不是只靠想象，它其实有实实在在的业绩作为支撑。大的如阿里，市值 2000 多亿(美元)，到这一阶段后，它就开始产生输出了，上行空间被打开了;京东，300 多亿(美元); 稍微弱一点的去哪儿、58 同城等，都是 30 亿 ~50 亿(美元)这样的量级。

这些公司具备示范效应。大家原来都很担心说，我要投出一个 10 亿美金的公司很难，数量也很少。现在憧憬一打开——其实你真的在某一个市场还不算小的领域里面，把这个事踏踏实实地做出价值——公司做到几十亿美金都是完全可能的。受此刺激，大家更敢往这里面投资了。

泡沫无需担心

我觉得，任何一个资本市场的发展都是螺旋式上升的，它在某些时候应该是有一些泡沫的，但你要看基本面能否撑得住。

假设在当下时间点存在一个相对合理的估值，可能现在看比较高，也许到明年某个时候再看，就比较低了。如果基本面是对的，它还会有一个往上走的过程。

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泡沫还是有好处的。有一次跟某个创业者聊天，他说，创新就是由资本来推动的。这句话也许有点绝对，但我觉得，还是有道理的。为什么有泡沫?大家都看好未来。我对你的未来充满乐观的情绪和感觉，所以我现在愿意多付出一点成本。当然，我要承担一定风险来做这个事。这样的话，肯定就会把很多资本吸引到那些真正需要钱、真正可能产生创新的地方去。

资本市场不可能永远一路高歌，涨到一定阶段乏力的时候，相对会有些回调，调整一下再进一步往上走。我认为，现在泡沫肯定有一些，尤其现在一些公司的估值比较高，投资人为了抢案子没做一些本该做的工作。

做我们这一行的，还是喜欢有点泡沫的东西，都向往一个美好的未来，这样大家才都有事干。要是每天经济都很萧条，大家愁闷苦脸没事干，也不好。也许明年的什么时间就会有一个调整，但我倒觉得，即便有，也只是一个小调整，不会导致泡沫破裂。

再加上一个时间点的考虑。中国了解 VIE 架构，始自前几年的支付宝事件，美国投资者对中国企业到底能不能按照程序走、是否具备契约精神产生了怀疑。到后来，好几个中国企业财务造假、被人做空，比如在美上市的东南融通。此外，中美一度就审计文件查看权限归属问题扯来扯去。

这就 导 致 2012 年 ~2013 年， 美 国 资 本市场对中概股(编者注：中概股几乎都涉 及 VIE)压得比较厉害。目前这些不确定因 素已部分消除，而且股市上很多人过了这村 儿就把这事忘了。其实中国还是有很多优秀 互联网企业的，压得太狠，肯定不符合实际情况，会有一个反弹，类似于报复性反弹。

最低的时候，有些人投资进去，IPO 时胆战心惊，上市之后却发现数字很好，唯品会、YY 等均如此。在这上面赚了钱的人，有了更多的钱，想再去投一个，而没投的人眼红——人家在那里赚了很多钱，我没捞着，所以我 …… 此处隐藏：2567字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……