博弈论视角下企业并购策略研究

企业并购活动是并购参与各方博弈的过程。运用博弈模型分析简单的企业并购活动,接着建立了政府参与背景下的企业并购博弈模型。在政府参与的情况下,企业的策略很大程度上受到了政府策略的影响,因此,政府在参与企业并购时,应该谨慎选择策略。即使涉及到国有企业并购,无论其是并购企业,还是目标企业,政府进行角色定位时都应该从全局出发。尤其在跨国并购中,政府的作用非常

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20 0 8年第 5期总第 12期 0

哈尔滨商业大学学报 (会科学版 )社J URNAL O O F HAR N U VER I Y F C BI NI S T O OMMERC E

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博弈论视角下企业并购策略研究乔明邦(江财经学院，江杭州 30 1 )浙浙 10 8

[摘

要]企业并购活动是并购参与各方博弈的过程。运用博弈模型分析简单的企业并购活动，着建立接

了政府参与背景下的企业并购博弈模型。在政府参与的情况下，企业的策略很大程度上受到了政府策略的影响，因此，政府在参与企业并购时，应该谨慎选择策略。即使涉及到国有企业并购，无论其是并购企业，还是目 标企业，府进行角色定位时都应该从全局出发。尤其在跨国并购中，政政府的作用非常明显，府更应该为本政国的产业安全与经济安全考虑。 [关键词]并购策略；博弈论；国并购跨[中图分类号] 2 2 3[献标识码][ F7.文 A文章编号]6 1 12 2 0】 5— 0 2— 3 17—7 1 (0 8 0 0 5 0

The S ud fM&A t a e y Ba e o m e The r t yo S r t g s d n Ga oy

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国美电器收购永乐，着又收购大中。上汽接

增加企业的价值。因此，业在进行并购交易时，企 从维护自身的利益出发，会从企业资产的安全性、 流动性、收益能力、发展能力等角度来关注目标企

与南汽的合并已落下帷幕，航与国航的谈判还东在僵持。国内的并购活动 E趋激烈，连目前电 t就信市场的合并重组也闹得沸沸扬扬。从博弈论角度来看，业并购是多方利益集团实现均衡的过企程。主要涉及到并购企业、目标企业与政府。企业可能充当并购企业的角色，可能充当目标企也业的角色；政府的角色也不确定。政府是否要而

参与某个企业并购？政府的角色定位显得格外重要一

、

市场背景下并购策略分析

企业并购过程中，方主体采取的行动具有双

先后之分，即具有时序性。博弈中的每个局中人决策时会根据前者的选择调整自己的策略，者前

会理性地预期到这一点，不可能不考虑自己的选择对其对手的选择的影响，此间相互影响对于彼

自身的效用大小关联非常大，因此，购博弈表该并现出动态性。 企业进行并购的根本目的是为了获取利益，[收稿日期]2 0 0 8一o O 5一 9—

业的各种信息，需要为之支付搜寻成本 C若目标，企业拒绝， C则无

法收回。并以此作为预测并购结果、行合理投资决策的依据。要考虑目标企业进既的有关情况，合与并购有关的现金流量，分考结充虑并购风险，又要综合其他方面的要求，择合适选的目标企业以实现并购收益。并购项目的运在行过程中，了确保项目实施取得预期效果，要为还不断地进行有效的监督。因此，对并购企业而言， 为了实现其投资效用的最大化，总是希望能够获得更为详细且可靠的财务信息，而对被并购企从业的价值有一个正确的判断，以进行合理的决策。 在二者不发生并购的情况下，购企业的收并益为Ⅱ目标企业的收益为Ⅱ,并购企业先行搜，。寻目标企业，要为之支付搜寻成本 C,目标企需若业拒绝， C无法收回，方收益为 (则双 H一 C, H2。目标企业先行搜寻并购企业， )若同理可得， 双方的收益为 (,一c。仃 )若双方达成并购，则

52一