环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升(6)

环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升终端顺价再推进，全社会用电增速回落

环保及公用事业行业周报

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 一、核心观点及投资建议

（一）环保：大气治理持续推进

1、重要事件与驱动

（1）《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布

《方案》要求各相关省（市）于2018年11月15日前向生态环境部报送“散乱污”企业清理整顿项目清单、工业炉窑管理清单、无组织排放改造全口径清单、锅炉综合整治清单、重污染天气应急预案减排项目清单；向工业和信息化部、生态环境部、发展改革委报送工业企业错峰生产方案。

（2）各地限产差异化处理，严处理+防止一刀切并进

本周河北唐山、河南郑州、山西等地对冬季限产和大气治理在政策和执行层面上进一步推进。继上周《唐

山市2018-2019年秋冬季钢铁行业错峰生产方案》发布后，市委副书记在生态唐山建设重点工作调度会上再次强调要对照既定目标，对尚未完成脱硝、脱白工程的钢铁和焦化企业实施停产治理，确保工业企业环保深度治理任务落实到位。而山西省本周下发《山西省2018—2019年秋冬季重点行业错峰生产指导意见》，各市根据环境管理实际需要和企业污染排放绩效，按照污染物排放量和重点行业主要产品产量不高于错峰生产前的原则，对钢铁、焦化、建材、铸造、有色、化工等高排放行业实施错峰生产分类管理。今年入冬以来重雾霾天气仍有发生，京津冀地区正提供其质量较去年同期略有改善，但根据气象局预测，今年大气污染扩散条件仍偏差，整体大气污染治理仍将面临严峻挑战。而今年以来在限产和防止一刀切的政策多维度推进的背景下，一方面在监测领域的需求仍有望明显提升，另一方面整体非电行业的大气治理仍将成为未来领域的重点工作。

2、本周研究总结

光华科技：携手北汽，多维度推进动力电池回收

公司与北汽集团下属公司北汽鹏龙签署战略合作协议，在退役动力电池梯次利用和废旧电池回收处理体系

等业务上开展合作。

跨地区多维度合作全面推进。此次战略框架协议主要包括（1）珠三角地区动力电池梯次利用合作，北汽通过入资中力新能源，与公司共同建立退役动力电池回收网络体系；（2）河北省黄骅市动力电池梯次利用及资源化项目。在北汽牵头下，公司与北汽共同推进黄骅市废旧电池资源化处理的项目；（3）长三角地区梯次利用及资源化项目。双方将以经济化、示范化的模式推进梯次利用及资源化基地建设，北汽将通过技术+资本等形式的股权合作以及产品开发和市场销售等模式合作，与公司共同打造动力电池回收在长三角的示范基地。另外，双方还将在珠三角、长三家和京津冀以外的其他地区开展梯次利用及资源化项目。

依托技术优势，协同北汽布局全国上下游渠道。北汽鹏龙是北汽集团电池梯次利用和资源化业务的承接单位，而公司已经在动力电池回收领域拥有体系性的布局，技术优势领先。此次与北汽的合作一方面有利于公司将目前的动力电池回收业务扩大范围，走向全国，另一方面能够借助北汽集团在汽车产业的上下游成熟布局，进一步完善动力电池回收网络，落实回收端和销售端渠道。

回收领域进展不断，先发布局有望享行业红利。公司2017年以来凭借自身深厚的滑雪提纯技术优势，先后布局电池回收、梯次利用等领域，预计2019下半年有望增加4万吨/年电池回收能力（对应1万吨/年的正极材料产能），另外公司与中国铁塔在梯次利用方面的合作不断深化。同时公司于年内入选动力电池回收试点单位，成为广东省唯一一家试点单位。2019年动力电池回收产值有望实现爆发增长，而公司拥有技术+资质的双重壁垒，竞争优势明显。目前电池回收市场仍处于跑马圈地的阶段，此次与北汽的合作将大大拓展公司的业务区域，也有望抢先获得各地区市场并建立完整的回收体系，从而为未来市场份额的扩大奠基。

盈利预测、估值及投资评级：公司PCB 化学品主业受益于行业的进口替代下需求高增，仍保持高速增长，虽然受金属价格大幅下跌影响三季度业绩增长略缓，但长期看公司PCB 化学品定位清晰技术优势仍突出，而锂电业务产能扩张推进，先发布局和政策与技术支持下有望提高业绩弹性。预计公司2018-2020年分别实现归母净利润1.89亿、

2.72亿、

3.75亿元；对应EPS 为0.50、0.73、1.00元/股；对应PE 为29、20、15倍。维持“强推”评级。