环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升(7)

环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升终端顺价再推进，全社会用电增速回落

环保及公用事业行业周报

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 风险提示：贵金属价格下跌；PCB 化学品销售情况不及预期；新能源汽车政策执行不到位；电池回收政策

推进不到位。

3、核心观点：供暖季大气污染治理需求仍迫切，持续关注行业融资环境改善

从行业和估值来看，当前以碧水源等为代表的PPP 民企动态估值均已10倍以下，尽管短期业绩处于下行通

道，但随着未来环保治理力度加大，行业市场空间有望稳步释放，随着融资落地带来的订单及业绩增长有望使得公司重回高增长轨道。而从持仓数量来看，目前环保与公用事业的机构持仓同样处于低位下降的状态。环保板块机构持股市值环比下降53%；公用事业下降56%。其中基金持仓方面，环保与公用基金持仓分别为0.45%和0.53%，环比均下降1pct 以上，均已处于历史底部。另外，在大气治理需求提高且防止一刀切的政策背景下，监测领域的需求和景气度也有望整体得到提升。

我们推荐关注环保核心组合龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保、光华科技。

（二）电力：冬季电能替代或提振用电需求，持续推荐火电

1、重要事件与驱动

2018年10月全国发电量、用电量环比下降

2018年10月规模以上工业发电量5330.20亿千瓦时，同比增长4.8%，相比于9月下降。其中火电发电量3629.40亿千瓦时，同比增长3.0%，占比68.1%；水电发电量1121.20亿千瓦时，同比增长6.2%，占比21.0%；核电发电量252.00亿千瓦时，同比增长25.1%，占比4.7%；风电发电量234.00亿千瓦时，同比增长4.4%，占比4.4%。

2018年10月全社会用电量5481.00亿千瓦时，同比增长6.70%，相比于9月下降。其中第一产业用电量60.00亿千瓦时，同比增长9.80%，占比1.09%；第二产业用电量3850.00亿千瓦时，同比增长6.20%，占比70.24%;第三产业用电量822.00亿千瓦时，同比增长8.80%，占比15.00%；城乡居民生活用电750.00亿千瓦时，同比增长7.10%，占比13.68%。

2、核心观点：水电和火电板块体现防御性，继续推荐火电，水电与核电望迎机遇

火电行业仍受益于量价齐升，同时受益于电厂煤炭库存相对充足，煤价维稳，火电行业仍有望保持良好增

长。而水电在今明两年即将进入密集投产期，建议关注行业的盈利能力的提升。另外，核电重启临近，《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》目标未变：“十三五”期间，全国核电投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上，2020年装机达到5800万千瓦。

推荐关注电力核心组合：华电国际、华能国际、江苏国信；建议关注电力核心组合：华能水电、东方电气、国投电力。

（三）天然气：2018供暖季到来，保供能力提升LNG 价格略有回落

1、重要事件与驱动

（1）10月份天然气产量、进口量同比增长，但增速略有回落

1-10月天然气累计产量1295亿方，同比+6.3%；10月单月产量134亿方，同比+7.5%，同比增速略有回落。1-10月天然气累计进口量7206万吨，同比+33.1%；10月单月进口量730万吨，同比+25.6%，增速较1-9月下降。1-8月进口依赖度43.9%。1-8月表观消费量1804亿方，同比+18.2%。

（2）多省市发布天然气价格机制改革文件，整体价格有所上调