探析利率市场化改革对城投融资的影响(4)

利率市场化是我国金融改革的重要核心之一。近年来,我国的利率市场化改革取得了很大成就,并且正继续加速推进。本文对利率市场化改革对城投融资所带来的影响以及应对策略进行了初步研究。

地政府的支持，将优质资源通过股权划转或增资扩股等方式融合到公司名下，将经营性资源、优质资产以及容易产生现金流的投资项目划拨到城投公司，不断扩大资产规模、增加现金流量。另一方面，城投公司应抓住机遇，积极拓展各种新业务，增加自身的利润来源，特别是与城镇化相关的业务，如住宅地产、商业地产、工程施工等业务。

2012年中央经济工作会议，将“积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量”作为单独一项任务列出，这是本届年度会议有别于往年之处。城镇化将成为新十年决策层拉动内需的主轴之一，带动数十万亿人民币的固定资产投资。因此，无论从国家政策角度，还是从提高企业效益角度出发，与城镇化相关的业务都应该是各城投公司发展的重点。

2、拓宽融资渠道，发展多元化融资方式

目前，城投公司的融资渠道主要来自于银行贷款，根据审计署发布的公告，2010年底地方政府性债务余额中，银行贷款为84679.99亿元，占比达到79.01%。随着利率市场化的持续推进，银行的贷款利率和信贷资金的供给都存在着一定的不确定性；而在利率市场化过程中，债券市场尤其是信用债市场将会面临历史上难得的迅猛发展机遇。因此，各城投公司应合理预测可支配财政收入和债务规模，大力发展多元化的投融资市场，积极探索通过资本市场改善融资结构，寻求直接发行企业债券、资产证券化等多种直接融资手段为补充，降低银行系统风险的积聚。

表1：2010年底全国地方政府性债务资金来源情况表单位：亿元

利率市场化是我国金融改革的重要核心之一。近年来,我国的利率市场化改革取得了很大成就,并且正继续加速推进。本文对利率市场化改革对城投融资所带来的影响以及应对策略进行了初步研究。

3、做好投融资规划

投融资规划是以城市规划为基础，以科学落实城市发展战略为目标，以系统工程的统筹兼顾方法为手段，以城市开发所涉及的土地储备和供应，各类基础设施、公共服务设施、公益设施项目的投资、融资、建设工作为统筹对象，以规划、政策、法规、资源、资金等为输入，以管理体制设计、参与主体分工机制建立、参与主体利益平衡、各类建设时序安排等为输出，以城乡统筹发展为基本原则的城市开发建设管理技术。

城市开发需要投入大量资金，这些资金中相当一部分由城投公司负责筹措。很多城投公司为了在期限内筹措到足额的资金，利用名下资产，使用了所有可行的融资方式。但是，由于对城市系统认识不清，很多资金投入后不能够起到应有的作用，出现设施闲置、项目建成后对城市价值提升作用不明显等问题，造成资金浪费严重，资金链断裂等现象。而由于前期融资对资源的过度使用，造成了城投公司后续融资中资产质量的下降。在利率市场化的背景下，资产质量的下降就意味着融资渠道的减少和融资成本的增加。

因此，城投公司应通过投融资规划，系统地调配使用资源，注意避免资金的闲置情况，注重长期现金流和短期现金流的匹配关系，增加投融资工作的计划性、预见性，提升资源和资金的利用效率。根据规划合理选择融资方式和融资金额，以期达到企业的最佳资本结构，实现可持续的低成本融资。