个股研究报告-中核科技

个股研究报告---中核科技（000777）

鑫鑫鑫基金 张扬 15620092202130

一、摘要

中核苏阀是承袭中国核工业集团公司苏州阀门厂的品牌、质保、技术制造和管理诸优势的基础上创立的股份有限公司，公司于 1997 年在深交所上市，是中国阀门行业和核工业系统的首家上市公司，公司证券代码 000777 。从核电项目进程及设备生产能力建设速度来推算，2012年将是核电设备业绩的爆发期；核电从日本核事故后，行业发展的不确定性导致板块估值大幅下挫。2011年10月份后，行业政策暖风不断吹来，核电安全性经济性及清洁性得以综合考量，行业确定性逐渐增强，预期到2012年3-4月核安全规划出台，板块估值将得以修复，在此期间重点关注估值修复类标的，看好发展趋势，在投资上建议首选龙头整机生产厂商和核心零部件生产厂。由于公司规模庞大，涉及领域广泛，公司多年股价稳定，作为平衡型投资基金，投资该公司具有平稳收益，而核行业在未来的利好政策消息，将会刺激股价抬升，短线投资也有可操作性。

二、公司基本情况介绍

苏阀始建于 1952 年， 1962 年划归第二工业机械部（后改名为核工业部，现为中核集团公司），当时被称为国营五二六厂成为一家部属军工企业，为我国成功的研制“二弹一艇”（原子弹、氢弹和核舰艇）做出了贡献，并得到了国务院的通令嘉奖。中核苏阀作为阀门行业的龙头企业，公司拥有十五家集商贸、机械制造、生物技术、核辐射利用等子公司的大型企业。

公司是1997年初，在对原苏阀门厂进行股份制改组的基础上，由原苏阀厂独家发起，并向社会募集股份设立的股份有限公司，注册资本7500万元。公司继承了原苏阀厂除核工程用阀门以外的所有的阀门生产业务。

公司为国内最大的阀门出口企业，产品出口额占总销售额的69.48％，国外市场占有率为0.3％，并于1993年成为国内率先通过挪威船级社(DNY)ISO9001质量体系认证的企业之一。生产普通及各种特殊要求的阀门，品种规格达12000个、30多种不同材质，实际年生产阀门

能力4000多吨。是国内生产阀门品种最多的生产企业。

三、公司发展前景分析

中核科技是继承了国防军工企业的技术、质保、管理体系和品牌优势,通过改制创立的股份公司,是中国核工业集团公司目前唯一的上市公司。经过多年来的发展,公司已发展成为国内阀们行业阀种最全、技术含量最高的专业化工业阀门生产基地,特别是近两年为适应国内核电发展的新形势需要,公司着重进行了技术研发投入和产品结构调整,成为国内最重要的阀门生产企业之一。公司作为核工业系统内企业，根据国家宏观经济政策,抓住大力发展核工业产业与核电建设的发展机遇,调整产品结构,优化资源配置,增强技术研发水平,提升企业的核心竞争力,促进企业加快发展。核工业大发展的机遇,为公司的发展带来了更加广阔的发展前景。在关键核工业阀门的研制和生产方面也取得很大的进展。为保持公司阀门产品的市场核心竞争优势和企业的可持续发展,奠定了坚实的基础。

四、财务分析和盈利预测

1、历史主要财务数据：

净利润增长率(%) 总资产增长率(%)营运能力

5.6997 8.6656

21.146 46.0425

14.4606 20.4013

应收账款周转率(次) 存货周转率(次) 总资产周转率(次) 股东权益周转率(次)偿债及资本结构

2.5127 2.107 0.4864 0.7633

2.7921 2.4312 0.4918 0.7654

4.3086 2.5346 0.6335 0.9457

流动比率 速动比率 现金比率(%) 股东权益比率(%) 负债与所有者权益比率(%) 固定资产比重(%) 资产负债率(%) 总资产(元)现金流量

2.8489 1.9711 90.3053 62.2321 60.6888 17.8019 37.7679 1558570892

2.8472 2.2413 122.4888 65.3498 53.0227 15.1439 34.6502 1434281880

2.5766 1.8873 84.8983 62.6472 59.624 20.4728 37.3528 982099204.8

经营现金净流量对销售收入比率(%) 资产的经营现金流量回报率(%) 经营现金净流量对负债比率(%) 现金流量比率(%)

-0.0609 -0.0284 -0.0753 -12.3072

0.0581 0.0241 0.0695 10.2403

0.0077 0.0045 0.012 1.8713

2、盈利预测：进行未来三年的盈利预测(财务预测模型、基本假设并进行情景分析以及主要成本的敏感性分析等)

假设营业收入增长率在未来保持3%的增长不变，利用敏感性数据分析，可以预测出未来三年的主要财务数据的变化。下表详细说明了未来公司盈利增长及财务结构变化。