2009中国证券市场发展的回顾和展望-参考16(2)

中国证券市场发展的回顾和展望

视 点COLUMNS

二、改革开放后中国证券市场的复苏和起步(1980年～1991年)

中共十一届三中全会之后，我国开始了至今31年的改革之路。随着经济体制改革的推进，作为微观经济主体的企业对资金的需求日益多样化，这成为中国证券市场复苏的经济和社会土壤。1980年6月15日，经成都市政府批准，成都工业展销信托股份公司成立，并于12月25日定向募股集资2000万元；1980年8月，中国农业银行武汉分行东西湖支行慈惠分理处（时称营业所）受托代理东西湖农工商联合企业花木有限股份公司(“武汉东花”)，发行公司股票191股(含个人股1股)，筹资19.1万元；中国人民银行抚顺分行新抚办事处代理两家砖厂发行股票280股（偿还期为2年），筹资280万元[4]。股份公司的兴起及其“股票”发行，是当代中国证券市场复苏，尤其是证券发行复苏的重要标志。

1981年7月国务院决定恢复发行国债，开启了改革开放后中国债券市场的发展进程；1984年8月，上海市政府批准发布《关于发行股票的暂行管理办法》，同年11月，上海飞乐音响股份有限公司获准首次向社会公众发行50万元人民币普通股，拉开了中国股市发展的序幕；1987年5月，深圳发展银行获准向社会公众公开发行790万元人民币普通股，1988年4月在当地证券交易柜台正式挂牌交易，使中国股市从第一大经济都市上海向改革开放的前沿城市深圳辐射开来；随后，有组织的股票交易活动就

1992年春，邓小平在深圳视察时发表了对证券市场至关重要的谈话，明确提出“证券、股票市场这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义的东西，社会主义能不能用，允许看，但要坚决地试”。谈话为改革开放的进一步深化统一了思想，为证券市场的发展创造了良好的舆论环境和政治气候。在这两个城市蓬勃发展起来。[4]1990年12月19日,上海证券交易所正式挂牌成立，1991年7月4日，深圳证券交易所鸣锣开张，标志着新中国证券市场正式起步（见表1）。

这一阶段，我国证券市场的特点是证券发行数量大，流通规模偏小。1980～1991年间，各类证券累计发行、流通总额分别为3944.53亿元、648.11亿元，证券流通率平均仅为16.43%。其次，债券市场相对活跃，股票市场的发展相对缓慢。1980～1991年间，各类债权(含大额可转让存单)证券累计发行3863.91亿元，是股权证券发行总额79.22亿元的近48倍[5]。截止1991年，上海、深圳两地上市证券的品种中，债券品种合计36个、股票品种合计14个（上海证交所共有8只上市股票，深圳证交所共有6只上市股票 ）。债券年成交量两市合计为110.7亿元，而股票年成交量两市合计仅为51.9亿元，总体证券市场处于“低迷阶段”。

1992年～1998年间，我国证券市场进入了快速发展阶段。股票的种类由最初的单一A股，发展到既有境内上市外资股B股，又有境外上市外资股H股，上市公司数量迅速增加，从1991年的14家上升到1998年的851家，股票市价总值占GDP的比重从1992年的3.93%上升到1997年的23.44%，股票印花税所占财政收入

，

的比重逐年上升，由1993年的0.51%上升到1998年的2.29%，证券市场开户人数也逐年增加，在1998年达到了3911.13万户，占我国总人口的3.13%，城镇人口的10.31% 。

除了股票市场外，我国其他有价证券的数量和种类也进入了新的发展时期。从1992年开始，国内的基金纷纷在沈阳、大连、海南、武汉、北京和深圳等地出现。同年10月8日，国内首家被正式批准成立的基金管理公司——深圳投资基金管理公司成立。1992年11月，中国国内第一家比较规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金经人民银行批准成立，该基金为公司型封闭型基金，于1993年8月在上海证券交易所上市。截至1997年10月，全国共有“老基金”72只，募集资金66亿元，随着《证券投资基金管理暂行办法》在1997年11月14日出台，标志着中国证券投资基金进入规范发展阶段。

这一阶段的中国证券市场的特点体现在：证券市场扩容速度极快，国有大中型企业成为市场的主体，证券市场的法律法规逐步完善，建立了全国统一的证券市场监管体系。从1992年起，一系列规范证券市场的法律法规出台，如：《股票发行与交易管理暂行条例》、《中华人民共和国公司法》（1994年7月1日生效）、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《关于从事证券业务的会计师事务所注册会计师资格确认的规定》、《证券交易所管理暂行规定》、《证券期货咨询管理暂行办法》等。1992年10月，国务院证券委员会（简称“证券委”）及其监管执行机构中国证监会宣布成立，后于1998年4月撤销证券委，其全部职能及中国人民银行对证券经营机构的监管职能同时划归中国证监

西南金融■2009年第9期

三、中国证券市场的快速发展（1992年～1998年）

表1 我国证券市场1980～1991年大事表

1980年6月15日1985年1月1986年9月26日1986年11月14日1991年7月15日1991年8月28日1991年10月31日

2000万元。

发行股票的集体所有制企业

券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务

股票

证券交易所开业以后上海股市价格的总体走势，为投资者入市及从事研究提供重要依据。

中国证券业协会在京成立

股，这是中国股份制企业首次发行B股

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