企业合并之国美并购永乐(4)

国美股票走势

永乐股票走势

5、支付方式——混合证劵支付

国美最终以“股票+现金”的形式成功收购了永乐，以0.3247元国美股票和0.1736港元现金置换1股永乐股票，共折合现金52.68亿港元。然后国美将行使大股东权利，强制要求永乐退市。国美采取这种支付方式协议的达成，是双方利益博弈达到均衡的结果；国美和永乐均能从合并后的资源整合、减轻竞争压力、规避经营风险等方面获得益处。 提问：

(1)国美和永乐为什么会选择这一合并方案（支付方式）？

（2）国美和永乐是如何达到利益博弈均衡的呢？ 回答第一个问题 支付方式的风险评估

通过支付方式对比，结合国美现金流不足等情况，选择以换股支付为主的混合证券支付方式。

回答第二个问题

目标公司价值评估：换股估价法

股本情况：国美19.1017亿股，永乐23.5599亿股 股价情况：国美6.35港元，永乐2.0508港元 市盈率（国美合并后并假设不变）：12倍 （本小组估算值） 净利润（合并报表利润）：11.27亿港元

合并方案：股权+现金，即：1股永乐=0.3247股国美+0.1736港元