股指期货对其标的指数成份股溢价的影响

股指期货对其标的指数成份股溢价的影响

股指期货对其标的指数成份股溢价的影响

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【摘鬟ｌ本文运弼事绔磅究模餐彝嚣素分辫模望，磅完了蔹糖襄贸接建预襄砖英成份黢的激徐影响，碍蠢的结论是：获摇期璧

推出预期送一事件给沪深３００成份股的投资者带来正的怒常收益。并咸。沪深３００指数成份股中股票的权熏越大，起常收益率就越高；影响成份股溢价的主要因索包括：样本腱占沪深３００指数的权饕和沪深两市Ａ股流通市值加权指教教益搴。

ｆ关键诵ｌ股括期赁；成份殷；事件研究；霹素分析模型【中图分类号】Ｆ８３１．５

【文献标识码】Ａ

【文章编号】１００６—５０２４（２００８）１０—０１５１—０３

【基金项目】国家鸯然拜学基金创新研究群体辩学基金项霹“基于行为的若于社会绕漭复杂系统建模与管理”（批准号：７０５２１００１）ｆ作者蕊介】孟海竞，托京航空航天大学经济管理学院蒋蕾童，研竞方向为金融工程；

任若恩，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向为金融工糕与风险管理、国际竞争力；

（北京１０００８３）

鬻甓蓑，中蓐表亚欠擎人文与发震学院博蚤鱼，研究方向为技术锅麓。《匏京１０００９４）

一、薯ｆ言

金融在现代经济中处于核心地位，而金融衍生工具襁现代金融市场中的地位与作用更是越来越重要。毅攒期货鑫１９８２年蠲整滋零，经过凭＋年的发震，邑裁秀龊次予翻辜期赞的第二犬金融衍生工具。进入２０世纪９０年代以后，机构投资者逐渐成为金融市场上的主导力量，从而对风险管理工具提出了更高的要求。在这样的背景下，馓界各国的诞券市场竞摇箍凄黢指期货，影藏了垒球链戆毅疆絮赞交荔热灞。

股指期货的推出给股票观赞市场带来什么影响？尤熊是给标的指数成份股带来什么影响？这一问题是我圈金融市场建设中一个不可回避的重黉同题。

根攥匿终的经骏，段指期货攘出都会使标的指数成份段相对菲栋豹指数成份救呈现更多酶投资机会，出现滋价效应。究其原因，彭艳、蒋瑛琨（２００６）的解释最吴代表饿。他们认为，一方面，指数期货的套期保慎、资产配置功能需要标的指数成份股的配合；另～方面，机构投资赣对成份股的更多配置，才能使其在溉货、期货操作中把握更多主动。相对于元指数期货时代，增量炎金豹分入、移夔资金霹缝会配置的褫整，都茸冬麓大檬的摇数或份段豹投资，而这种调整可能在指数期贷上市前一段时期就会发嫩。因此，在股指期货推出前，标的指数成份股可能享受较高溢价。

嚣起终关予毅搀期货燕凄蘩瑶残份毅滋馀静文麸穗瓣较步。Ｄａｍｏｄａｒａｎ（１９９０）把毅票分为属予Ｓ＆Ｐ５００指数的指数缀和不属于Ｓ＆Ｐ５００的非精数组进行研究，得出的结论是：指数组及非指数组在股价指数期赞上市后平均报酬均显著提高，且指数组上升幅度较大；而嚣组的警均报酬在黢价指数期货上枣翦并光照著差异，上赘之后则憝异变褥显著。彭艳、蒋

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