金融发展中的制度因素_理论框架与国际经验(5)

如题

《财经科学》2007/4总229期金融论坛5　融创新的动力越小,因而金融发展的水平就越低。(5)文化传统对金融发展没有显著的影响。此外,在模型中我们还发现,经济发展水平和地理环境都对金融发展有着显著的作用。

三、制度与金融发展理论及中国金融的未来发展

上面的计量分析结果充分证明,制度因素在金融发展中起着重要的作用。结合以上的计量分析结果及中国的现实,本文认为,要实现中国金融业的健康、持续发展,应注意以下几个方面:

表2

时　间中国政府对四大国有商业银行的救助行为内　　容

1998年8月,财政部向四大国有银行发行2700亿元长期特别国债,所筹资金全部用

于补充四大国有银行资本金。次月,财政部又面向四大国有银行定向发行了1000亿

元、年利率515%的10年期附息国债。并且要求国有商业银行逐步减少分支机构和职1998年工数量。

财政部全额拨款组建了信达、东方、华融4,价共购买四大国有银行不良贷款金额约1144售、置换、资产重组、,农行、

建行、交行总计3201亿可疑类贷款。

100%名义价格收购工行4590亿可疑类贷款。1999—2000年20042003450亿美元和150亿美元的外汇储备分别注资中国银行和中国建设银行

以及中国工商银行,具体管理这些资产的是中央汇金投资有限责任公司。

　　　资料来源:作者根据相关资料整理而得。

　　(一)进一步推进国有商业银行的产权改革

虽然目前中国的国有商业银行纷纷进行股份制改革,但仍存在着因“产权不①清”的国有股占绝大比重而导致的公司治理结构不健全、不良贷款比例较高、融资结构失调等问题。虽然我国政府从1998年以来不断花费巨资来拯救四大国有商业银行(见表2),但实际上很多政策无功而返,四大国有商业银行的不良

②贷款经剥离后仍然进一步上升就是对此的最好证明。大量的实证研究结果也表

明,在以国有商业银行为主导的金融系统中,不仅不利于硬化对国有企业的市场约束,[14](1-31)而且也不利于实现资本的合理流动及有效配置,[15]从而会严重地影响金融的健康发展及经济效率的不断提高。因此,只有彻底地进行国有商业银行的产权改革,以使商业银行建立真正的公司治理结构,才能为中国金融业的健康蓬勃发展奠定良好的制度基础。

(二)切实加强对投资者权利的法律保护

根据Allen等的研究,虽然从法律条文来看,中国在对投资者权利的法律保护程度上是非常高,但是在法律的执行质量上,中国不仅低于各个法系的平均水