《港股投资参考》0921(10)

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◆ 龙源电力：目标价7.30港元

龙源电力于2011年上半年，集团经营收入为76亿人民币，同比增长21.7%；

归属股东的净利润达14亿人民币，同比增长66.5%。

集团利润的主要增长点风电业务，该业务收入为32亿人民币，同比增长

37.6%，而经营利润则增长52.6%至23.5亿人民币，贡献87%的经营利润。上半

年集团新增7个投产风电项目，截至2011年6月底，集团所属风电场的控股装

机容量达到6,890兆瓦，同比增长51.4%。而平均利用小时则由2010年上半年

的1,086小时略为减少至1,070小时。

上半年公司新增注册CDM项目22个，合计装机容量1,381兆瓦，实现收入

3.8亿人民币，同比增长135%，增长速度高于其它风电企业。

今年首8个月，集团累计完成发电量达1,659万兆瓦时，较2011年同比增

长20.5%。其中风电增长40.4%至852万兆瓦时，而其它可再生能源发电量增长

107.2%，火电则增长4.1%至796万兆瓦时。

中国承诺至2020年，中国非化石能源在能源结构中的比例将达到15%，而

去年底仅为9.6%。我们认为中央希望在推动风电的同时，避免出现无序发展的

情况，故预期作为中国风电业龙头的龙源电力未来将续受惠于中国风电行业的发

展机遇。

集团股价经过两个多月的弱势后，出现明显反弹，并于9月初一度升上7

元以上水平。预期股价在整固后仍有进一步上升的空间。

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◆ 莎莎国际：建议可趁机吸纳

莎莎国际集团管理层表示，截至8月中旬，集团于港澳地区销售量增长约

35%。当中，同店销售增长约为25%，另外10%的增幅获益于开张的新铺。期内集

团并无明显加价，仅部分产品的售价跟随采购价上调，故此同店销售增长主要受

益于销售量的上升。而集团扩大产品组合亦有助推高人流及增加交叉销售。

集团财年首季(4月-6月)的增长幅度相对较高，整体销售增长达到38%，而

财年次季(7月-9月)则受到市场波动影响，销售增长回落至约30%的水平。管理

层预期，集团全年仍将维持约30%的增长。

在成本方面，今年集团有约三分之一商铺需要续租，平均加价25%，一般租

约均维持2年至3年。上财年租金成本占总收入的比例约为10%，管理层有信心

本财年将维持于该水平。

由于基数较低，内地市场于第2季获得约60%增长，管理层预期下半财年内

地市场可维持相约的增速。内地业务至今店铺数目增加至38间，集团的目标是

至本财年底增至70间，下一财年再增至100间。目前内地业务仍处于投资期，

以扩充销售网络为重点。由于化妆品消费者普遍极为重视产品质素及安全性，预

期集团长远有望把可靠化妆品连锁店的品牌印象逐步辐射至全国。