威华股份(002240)：中(高)(5)

林板一体,行业研究

较突出。高质量中纤板在国内市场供不应求，每年仍需大量进口。

3.3行业竞争主要体现在对稀缺林木资源的争夺上

我国是世界上森林资源短缺的国家之一，森林覆盖率低，人均占有量小。从人均占有量看，我国森林资源远远落后于世界平均水平。我国人均森林面积0.132 公顷，是世界平均水平的22%；人均森林蓄积量9.421m3，是世界平均水平的14.57%。相对于庞大的人口和高速增长的经济需求，我国属于森林资源稀缺型的国家。我国森林资源的特点是：（1）资源分布不均，东部地区森林覆盖率为34.27%，中部地区为27.12%，西部地区12.54%；（2）森林资源总体质量不高，全国林分平均每公顷蓄积量只有84.73m3，相当于世界平均水平的84.86%，林分平均胸径只有13.8cm；（3）林木径级、龄级分布结构不合理，可供采伐利用的资源少。木材资源供需矛盾的不断加剧，致使原材料运输距离从100 公里延伸到500 公里，甚至900 公里。原材料价格的上升以及运输距离的扩大，增加了中纤板生产企业的经营成本。因此，现在乃至未来我国中（高）密度纤维板业的竞争主要体现在原材料供应上，尤其是规模较大的生产线，原材料需求量大，持续稳定的原料供应是企业生存发展的关键因素。

3.4 政策和资源壁垒森严

根据产业发展规划，国家限制资源消耗大、综合效益差的小型人造板的项目用地。2007 年8 月， 7 部委联合制定《林业产业政策要点》，重申了对新建单线5 万m3/年以下的中（高）密度纤维板项目和单线3万m3/年以下的木制刨花板项目的限制规定。

中纤板制造行业是资源密集型行业，原材料供应是进入本行业的另一个主要壁垒。国家对森林采伐采取采伐限额和凭证采伐制度，投资中纤板行业需要有充足的原材料做保证，在报送有关部门备案的同时，须报经同级林业主管部门进行森林资源审核，并进行相应的工业原料林基地配套建设。

4 公司投资价值分析

公司2007年营业收入7.52亿元，同比增长58.74％，三年平均复合增长36.39％。归属母公司所有者净利润1.7亿元，同比增长66.91％，三年年均复合增长60.63％。综合毛利率从2005 年的25.26%升至2007 年的35.06%，提高了9.8 个百分点。公司以打造“百年威华”为奋斗目标，采用“公司+基地+农户”的经营模式，形成完整的“林工贸一体化、产供销一条龙”林业产业化经营格局。