中小企业融资影响因素实证分析_吴建刚(4)

公司治FRIENDSOF基于DEA模型的白酒行业上市公司经营绩效评价

四川理工学院/川酒发展研究中心

【摘

＊

张春国

要】文章采集２００９—２０１１年１４家白酒行业上市公司的样本数据，构建了数据包络分析（ＤＥＡ）模型，对白酒行业连续３年的技

术有效性和规模有效性进行分析。研究结果表明，白酒行业在高速增长的背景下，其技术效率和规模效率并不理想，为此提出：白酒企业应抓住促内需和消费升级带来的机遇、挖掘企业内部潜力以及充分发挥产业优势，以不断提升技术效率和规模效率，做大做强白酒产业。

【关键词】ＤＥＡ模型；白酒行业；技术有效性；规模有效性

伴随人均GDP的不断增长，我国跨入消费升级时代，包括白酒在内的整个酿酒行业受到这一利好支撑，最近几年的受世界金发展势头明显强于其他多数行业。以股票市场为例，融危机和欧债危机的双重夹击，中国经济的强劲增长势头明显受到拖累，作为国民经济晴雨表的上证指数自2009年8月4日的相对收盘高点3471.44点至本文截稿时间2012年7月31日收盘2103.63点，在将近3年的时间里跌去39.4%，而酿酒行业指数（数据来自东方财富通软件）却在这段期间上白酒上市公司中涨幅居前的金种子酒、洋河股份和涨51.4%，

古井贡酒分别达到455%、290%和231%（均按复权价计算）。酿酒行业能够逆大势而行，得益于行业绩效的高增长预期。

一、经营绩效评价概述

经营绩效就是将企业产出指标与其相应的投入指标进经济增加行比较的结果，绩效评价方法包括财务比率评价、值（EVA）、平衡计分卡以及实证分析等方法。

财务比率评价主要以各种财务比率指标反映经营绩效，包括在各种财务比率指标基础上构建的杜邦分析系统。其优易于掌握，通过杜邦分析法还能够点是评价指标计算简单、

逐层分析经营绩效变动的原因；其不足之处是仅仅局限于一些常规的财务比率指标，而忽略非财务指标，且财务比率指标之间往往缺乏系统性。EVA是在企业税后净营业利润的基础上，扣除债务资本和权益资本的机会成本之后的剩余价

（ＣＪＹＢ１０—１１）。＊四川省哲学社会科学重点研究基地川酒发展研究中心项目

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企业外部的经济环境指标。通过筛选排除了大部分的企业内部指标，而保留了企业外部经济环境指标。其中劳动力成本劳动力成本越高显著地影响企业融资，影响因子是0.285，企业经营风险越大，银行等金融机构把资金贷款给企业的风险就会越大。政府补贴会显著地影响企业融资，影响因子是－0.547，企业如果得到了财政补贴会阻碍其进一步获得其他渠道的融资。法规健全性评价会显著地影响企业融资，影响因子是0.112，法制法规健全的地方企业更容易获得融资，而放贷方也会有信心通过法律的手段收回贷款。经济案件执行力会显著地影响企业融资，影响因子是0.147，法律当地治安评价会显著是维护经济市场平稳发展的最好武器。

地影响企业融资，影响因子是0.342，规范的金融环境会显著地影响企业融资。

（二）启示

从上述分析可以看到，企业融资问题不仅仅是企业内部财务状况改善就能解决的问题，而是与当地的法制法规建设在研究企业融资难的问题中，大以及金融环境有着密切联系。

家很容易把关注的焦点放在企业内部财务状况和风险控制但是通过本文的实证研究上，认为这仅仅是企业内部的问题。发现，企业所处法制建设水平和金融环境才是影响中小企业

【参考文献】

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融资最关键的因素。所以加强我国经济法制建设是利国利民、促进中小企业发展、改善就业环境的最根本手段。●