百年一试的美联储紧急贷款权_美联储危机救助措

美国经济危机对金融机构的影响!

第24卷第5期

2009年12月研究生法学GraduateLawReview.CUPLVo.l24No. Dec.2009时 评

百年一试的美联储紧急贷款权

美联储危机救助措施的法律依据述评

胡 韵*

[摘 要] 美联储在次贷危机中,运用了六种新货币政策工具来为金融体系注入流动性。而这六种新货币政策工具的共同的法律依据就是美国!联邦储备法 第13条第3款关于紧急贷款权的规定。本文在介绍了这六种新货币政策工具内容的基础上,又系统阐述了其涉及到的紧急贷款权条款的历史、运用和内容。并认为应当在批判借鉴美国!联邦储备法 紧急贷款权条款的基础上,完善我国的央行法中的相关规定,为我国未来应对经济危机预留应有的法律弹性。

[关键词] 联邦储备法 紧急贷款权 货币政策工具

引 言

2007年3月13日,美国第二大次级抵押贷款机构 新世纪金融公司,因濒临破产被纽约证券交易所停牌,标志着次贷危机的正式爆发。当天,美国股市道琼斯指数狂跌了242.66点。此后,危机愈演愈烈,大量从事次贷业务的机构相继破产,主要金融机构陆续出现巨额亏损,国际金融市场剧烈动荡。市场预计,全球与次贷相关的损失将达到1.5万亿美元。2008年以来,美国已有13家商业银行破产倒闭。在美国前五大投资银行中,贝尔斯登被摩根大通收购,美林被美洲银行收购,雷曼兄弟申请破产保护,摩根士丹利和高盛也转变成为银行控股公司。

为应对金融危机的冲击,美联储相继出台了一系列应对措施,其频率之高、规模之大、范围之广、力度之强是在美国近100年以来的历史上少见的。

美联储传统的流动性支持工具主要包括公开市场操作、贴现窗口和证券借贷业务,在次贷危机爆发后的最初几个月(2007年8~12月),美联储应对信贷紧张所使用的流动性支持工具仅限于这三种,只是规模较以往大幅度扩大。随着次贷危机的加深和蔓延,美联储陆续推出一些新的流动性支持工具。与传统工具相比,这些新工具或延长了贷款期限,或扩大了抵押品范围,或增加了流动性供给的对象,或降低了获得流动性的成本,因此使美联储流动性支持的效力得到增#1 强。

由于美联储必须严格按照法律明确赋权使用货币政策工具,即使是在百年不遇的次贷危机下启用新的货币政策工具也必须有严格的法律依据。因此,本文在初步介绍美联储六种新货币政策工具后,将分析这些新货币政策工具的法律依据,也即美联储法案中关于紧急贷款权的规定。通过比较借鉴美联储危机救助中的紧急贷款权的规定,在文末得出对中国中央银行法的完善建议。*胡韵,中国政法大学民商经济法学院2008级经济法硕士研究生(100088)。

#1 参见熊川伟:&次贷危机中美联储的流动性支持工具 ,载!中国金融 2008年第20期。

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