百年一试的美联储紧急贷款权_美联储危机救助措(2)

美国经济危机对金融机构的影响!

百年一试的美联储紧急贷款权

一、美联储六种新货币政策工具

随着次贷危机的加深,信用利差的扩大,短期资金市场也急剧萎缩,这表明,通过传统的贴现窗口和公开市场操作无法满足整个金融体系的流动性需求和投资者的信心了。为了更好地向金融体系注入流动性,或维护相关金融资产的流动性,给外部融资者创造稳定有序的融资条件外,

#2 美联储还开发了诸多新的流动性供给的工具。

(一)一级交易商信贷工具(PDCF)

一级交易商信贷工具(PrimaryDealersCreditFacility,简称PDCF)工具的推出完全起因于&贝尔斯登(BearStearns)事件 。

PDCF允许纽约联邦储备银行(FRBNY)中的一级交易商#3 可以像存款类金融机构一样从贴现窗口借款,借款利率与纽约储备银行贴现窗口的调整性贷款贴现利率(primarycreditrate)相同,抵押品包括适用于公开市场操作业务的所有合格抵押品,加上投资级别的公司债券、市政债券、住房抵押贷款支持债券和资产支持债券。PDCF为隔夜贷款,允许最长展期至120天,但展期超过30天后美联储将收取额外费用。美联储没有对PDCF借款金额设置上限,借款数量完全视市场需求而定。在PD

#4 CF推出的第一周之内,高曼、摩根斯坦利以及雷曼兄弟公司都通过PDCF进行了贷款。

(二)短期证券借贷工具(TSLF)

短期证券借贷工具(TermSecuritiesLendingFacility,简称TSLF),是由美联储以拍卖方式用国债置换一级交易商的抵押资产,到期(期限为28天)后换回的一种资产互换协议。TSLF由纽联储公开市场交易室(OpenMarketTradingDesk)承办,其交易对手仅限于以投资银行为主的一级证券交易商,交易商可提供的合格抵押资产包括联邦机构债券、联邦机构发行的住房抵押贷款支持证券、AAA/Aaa级私人住房抵押贷款支持证券等(2008年9月15日,美联储宣布扩大TSLF适用的抵押品范围,所有投资级债券均可作为抵押品)。

(三)资产支持商业票据货币市场共同基金流动性便利(AMLF)

资产支持商业票据货币市场共同基金流动性便利(AssetBackedCommercialPaperMoneyMarketMutualFundLiquidityFacility,AMLF)是指美联储向存款类金融机构、银行控股公司(总公司以及美国证券经纪商的子公司)和外国银行在美国的分支机构和代理行提供贷款,帮助其购买货币市场共同基金持有的资产支持商业票据(ABCP),#5 贷款在票据剩余期限内的利率为美联储最优贷款利率,扩大

#6 美国存款机构和银行持股公司无追索权贷款规模,为其购买高质量ABCP提供融资。AMLF工具主

提高了银行对商业票据的兴趣,使得货币市场基金有机会以更好的价格出售商业票据,从而遏制了货币市场基金挤兑危机。

(四)商业票据信贷便利(CPFF)

商业票据信贷便利(commercialPaperFundingFacility,CPFF),这是联储在2008年10月7日彭兴韵:&金融危机管理中的货币政策操作 美联储若干工具创新及货币政策的国际协调 ,载!金融研

究 2009年第4期。

#3 PrimaryDealer是指一级市场交易商,指经中央银行批准在一级市场上从市政府证券交易的交易商。一级交易商通常被要求在标售中发挥重要作用,在二级市场上充当做市商,并充分告知中央银行有关市场的态势和发展。一级市场交易商也称初级市场分销商、股票经纪人,在法国称SVTS,承销商和主承销商等。其中的一级市场是指发行新证券的市场,之后,证券在二级市场上转售或购买。

#4 FrequentlyAskedQuestions:&Whatarethedifferencesbetweenthisandotherrecentinitiatives? ,/markets/pdcf_faq.htm,l最后访问时间:2009年6月16日。

#5 资产支持商业票据(asset-backedcommercialpaper,ABCP)是一种具有资产证券化性质的商业票据,它是由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够产生稳定现金流的资产出售给受托机构,由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据,并向投资者出售以换取所需资金的一种结构安排。

#6 邹实、程实:&金融危机中美国的救助政策全面探析 ,载!中国经济报告 2009年2月9日。#2