房地产夹层融资法律问题研究(9)

（3）、2004年9，再次强

（4）、2005年9（212号文）。“212号文”的出台意味着，信托的贷款门槛跟银行基本相等，并且“212号文”对四证的限制与银行相当，使房地产开发企业在前期拿地阶段无法获得信托贷款。

（5）、2006年5月，《国务院办公厅转发建设部等部门<关于调整住房供应结构，规定：

（6）、2007年5（包括同一实际控制人）并购或投资境内房地产企业。这一政策限制了开发企业利用外资的渠道。

（7）、2007年9

（8）、2007年央行6次加息。并9次上调银行准备金利率 。这一政策虽然并非只针对房地产行业，但对房地产企业融资有较大的影响。上调存款准备金利率将迫使银行减少对开发商的放贷，而贷款利率的上升又加重了开发商的资金压力。

这些调控措施的共同之处在于提高了房地产融资的门槛。尤其是使房地产项目在取得“四证”之前融资渠道狭窄，先是禁止银行的贷款，212号文又将信托贷款排除，到央行、银监会的《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》更是对房地产企业的多种融资渠道做了全面的限制，房地产企业债权融资越来越困难，可能的一个出路是进行股权融资。但采用股权融资的方式代价很大，如投资方回报