格力电器投资分析之我见(4)

(c)格力对国美、苏宁赖帐机制的挑战凸现一个行业领袖的气质，格力几乎就是代表整个家电行业向大流通商挑战。最终结果将是：强品牌将获得强势地位从而加速自己的扩张、而弱势品牌加速自己的灭亡。

(d)如果格力模式有越来越多的跟随者，那大流通商也将失去生存的基础。 对抗对国美、苏宁等大流通商潜在威胁更大,与格力的持续交恶使国美、苏宁不仅丧失战术利益（销售利润、空调卖场的影响力）而且还将冒丧失战略利益（大品牌自立门户逐渐脱离大卖场）的巨大风险。

6.业务结构清晰、独立

公司拥有商标权和相关业务（小家电、上游配套业务），大股东为格力集团，占20%股权。 美的的电机不在上市公司内。与东芝等合作的压缩机厂只占60%股权。（待了解） 海尔的比较复杂。（待了解）

6. 优异的财务表现

ROE

营收（十亿元）税前利润

201035%605.1

200932%423.4

200830%422.4

200728%381.4

200622%240.8

200520%190.6

200418%140.5

200315%100.4

200217%70.4

200116%70.3

200015%60.3

00-1026%33%

CAGR05-1027%53%

00-0525%16%

行业层面

1.行业集中度高，具有定价权 a. 行业集中度高

2008年各类电器产品市场集中度*

*横轴为业内前5大企业市场份额之和，纵轴为该行业市场集中度在所有453个制造行业中排名。

数据来源：2009年中国市场年鉴，三星经济研究院整理

b.具有一定的定价能力来维护盈利

铜占空调产品成本的40%多（浙商证券2011-08研报） 格力2012年增发资料说压缩机占27%，铜只占17%，铝和钢材各占5%。可能此处的铜不考虑部件里含有的。