银河证券-石油、石化行业：成品油价格下调,两大

6月1日机构研究报告

行业简评研究报告

石油、石化行业

2010年6月1日

成品油价格下调，两大集团盈利情况仍然较好

1．事件

推荐 维持评级

：010-66568876执业证书编号：S0130207091551 分析师：李国洪 ：

发改委宣布6月1日成品油生产经营企业供军队及新疆生产建设兵团、国家储备用汽、柴油供应价格每吨分别降低230元和220元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7190元和6460元。供交通、民航等专项用户汽、柴油最高供应价格等额降低。调整后的汽、柴油标准品最高供应价格每吨分别为7590元和6860元。非标准品最高供应价格由成品油生产经营企业按照国家规定的品质比率确定。其中，供铁道、渔业、林业、农垦用汽、柴油供应价格暂按供军队用油价格执行。对符合资质的民营批发企业最高供应价格，按最高零售价格扣减400元确定。当市场零售价格降低时，对民营批发企业的供应价格也要相应降低，保持价差不小于400元。各地汽、柴油最高零售价格等额降低。

2．我们的分析与判断

（一）、原油价格跌幅大于成品油，成品油价格下调不影响炼油利润

本次汽、柴油价格每吨下调230元和220元，下调幅度分别为3.1%和3.3%，而受欧元区债务危机影响国际原油价格从5月初的每桶87美元以上的高点下滑到目前的每桶74美元左右，跌幅近15％，即使考虑到高低点应平均计算影响，成品油价格下调幅度也低于原油价格下调幅度，因此，即使下调国内成品油价格，6月份炼油毛利也会高于前几个月，除非6月国际原油价格再次大幅上行。但由于发端于希腊的欧元区主权债务问题将拖累全球经济复苏，进而影响原油需求，受避险情绪支撑，美元指数不断冲高，美元升值推动以美元计价的国际原油价格回落，再加之三大能源机构（IEA、EIA、OPEC）平均预测今年全球石油需求增量133百万桶/日低于供给增量305万桶/日,国际油价大幅上行的可能性很小，故成品油价格下调不影响炼油利润，中国石油、中国石化两大集团盈利情况仍然较好。

图1：国际原油价格趋势

资料来源：百川资讯