手机版

基金从业资格考试私募基金第五章股权投资基金(6)

发布时间:2021-06-08   来源:未知    
字号:

考点9:创业投资估值法

1.创业投资估值法原理:如果股权投资基金拟投资的目标公司处于创业早期,利润和现金流均为负数,未来回报很高,但存在高度不确定性,此时,往往会用创业投资估值法。创业投资估值法通过评估目标公司退出时的股权价值,再基于目标

回报倍数或收益率,倒推出目标公司的当前价值。

2.创业投资估值法的步骤如下:

(1)估计目标公司在股权投资基金退出时的股权价值股权投资基金预测投资退出的时点,然后估算该时点目标公司的股权价值。估值方法一般使用相对估值法。

(2)计算当前股权价值使用目标回报倍数或者收益率将目标公司退出时的股权价值折算为当前股权价值。计算公式如下:当前股权价值=退出时的股权价值/目标回报倍数=退出时的股权价值/(1+目标收益率)n。

(3)估计股权投资基金在退出时的要求持股比例投资额除以当前股权价值,得到股权投资基金为获得目标回报倍数或收益率应有的持股比例,计算公式为:要求持股比例=投资额/当前股权价值。

(4)估计股权稀释情况,计算投资时的持股比例如果目标公司没有后续轮次的股权融资,则不会稀释股权投资基金的股权,投资时的持股比例就是上一步计算出的要求持股比例。如果目标公司有后续轮次的股权融资,需估计股权稀释情况,

倒推出投资时的持股比例。

考点10:成本法

成本法包括账面价值法和重置成本法。

(1)账面价值法公司总资产减去总负债后的净值即为公司的账面价值。

(2)重置成本法是用待评估资产的完全重置成本(重置全价)减去其各种贬值后的差额作为该项资产价值的评估方法,完全重置成本是指在现时条件下重新购置一项全新状态的资产所需的全部成本。计算公式如下:待评估资产价值=重置全价-

综合贬值或,待评估资产价值=重置全价×综合成新率综合贬值包括有形损耗(物质的)和无形损耗(技术的)等。

考点11:清算价值法

清算包括破产清算和解散清算。假设企业破产或公司解散时,将企业拆分为可出售的几个业务或资产包,并分别估算

这些业务或资产包的变现价值,加总后作为企业估值的参考标准。

清算价值法评估的步骤:

(1)进行市场调查,收集与被评估资产或类似资产清算拍卖相关的价格资料。

(2)分析、验证价格资料的科学性和可靠性。

(3)逐项对比分析评估与参照物的差异及其程度,包括实物差异、市场条件、时间差异和区域差异等。

(4)根据差异程度及其他影响因素,估算被评估资产的价值,最后得出评估结果。

(5)根据市场调查计算出结果,对清算价格进行评估。一般采用清算价值法估值时采用较低的折扣率。对股权投资基金而言,清算很难获得很好的投资回报,企业正常可持续经营情况下,不会采用清算价值法。

第五章股权投资基金的投资

第四节投资协议主要条款

考点:投资协议主要条款

投资框架协议有时也被称为投资条款清单、投资备忘录或投资意向书,通常情况下,除保密条款和排他性条款外,投资

框架协议的内容并不具有法律约束力,但它却包含了该次投融资的主要条款,这些主要条款通常会作为后续谈判及合作的基础,并最终成为正式投资协议的—部分。

在进行投资框架协议谈判时,投融资双方主要围绕目标公司投资价格、出售的股权数量、保密条款、锁定期条款、业绩

要求和退出安排、费用承担条款等核心条款展开。

1.估值条款是投资协议中最重要的条款之—。“投资前估值”是目标公司接受投资前的估值,“投资后估值”是目标公司接

受投资后的估值,等于投资前估值加上新的投资额。

估值条款通常同时会约定股权投资基余的投资方式。创业投资基金通常以可转换优先股、可转换债或者是普通股为投

资工具,以目标公司增资方式进行投资。并购基金更多采用普通股工具,以受让目标公司原有股权方式进行投资。

2.估值调整机制在股权投资基金中也常常被称为“估值调整协议”或者“对赌条款”。估值调整条款既可以条款形式存在于

投资协议中,也可以一个专门的协议即估值调整协议形式存在。估值调整机制触发后,由被投资企业创始股东或其他利益方

基金从业资格考试私募基金第五章股权投资基金(6).doc 将本文的Word文档下载到电脑,方便复制、编辑、收藏和打印
×
二维码
× 游客快捷下载通道(下载后可以自由复制和排版)
VIP包月下载
特价:29 元/月 原价:99元
低至 0.3 元/份 每月下载150
全站内容免费自由复制
VIP包月下载
特价:29 元/月 原价:99元
低至 0.3 元/份 每月下载150
全站内容免费自由复制
注:下载文档有可能出现无法下载或内容有问题,请联系客服协助您处理。
× 常见问题(客服时间:周一到周五 9:30-18:00)