2006年房地产行业深度报告-数据(6)

度。稳步推进物业税。规范土地出让收入管理办法。

（25）合理调节收入分配

着力提高低收入者收入水平，逐步扩大中等收入比重，有效调节过高收入，规范个人分配秩序，努力缓解地区之间和社会成员收入分配差距扩大的趋势。认真解决低收入群众的住房、医疗和子女就学等困难问题。

低收入家庭的住房问题

资料来源：光大证券研究所

宏观环境难有突变，经济放慢抑制购房意愿

虽然，2006年中国经济增长放慢已经达成共识，但企业盈利衰退的速度恐怕仍将出人意料。可以预见的是，企业扩张的放慢和利润的下降势必影响到劳动力市场的紧张程度和工资水平的增长率。从1991年以来，经济增长率与城镇居民家庭人均可支配收入的实际增长率的总体变化趋势较为吻合。对于可能存在的时间滞后，我们宏观研究部的看法是，最晚到明年下半年，企业盈利的衰退也会反映到劳动力市场乃至居民的消费上来。

相对有利的因素在于利率和人民币汇率方面的因素。由于通货膨胀率已经得到有效的控制，甚至于市场开始担心未来可能出现通货紧缩，因此所谓的加息周期早已无人再提。相反，适当地放松银根倒是可以预期的。从今年下半年开始，受房地产市场调整的影响，各大商业银行的住房抵押贷款业务的下滑十分迅速。为了确保这块业务不至于大幅萎缩，一些银行近期已经放宽了按揭贷款的条件和限制。

人民币汇率在2006年内持续升值应该没有太大的悬念，而且市场的预期重又增强。虽然，这对国内居民的住房消费并未实质影响，但会促进境外资金流入国内房地产市场，尤其是商业地产投资将产生明显的热潮。不过，值得关注的是，美联储持续加息已经使联邦基金利率回到接近长期中性的水平，这无疑提高了境外投资者的资金成本，是否足以影响到国内的房地产市场值得观察。 综合来看，明年的宏观经济形势对房地产行业将起到中性偏负面的影响，尤其是到下半年，经济放慢的效应可能会更加明显，从而延长房地产市场的调整期。