财产险行业研究报告：东北证券-财产险行业201(17)

保险公司的研究报告和策略投资报告

行业研究报告

如传统险保证收益最高不超过2.5%，分红险70%以上的投资收益支付给投保人，万能险设有最低保证收益，但为了后续吸引购买者，一般按当期结算利率支付。但不管是哪一类型的寿险产品，寿险公司因承保投资所获得的投资收益，必须先向投保人支付所承诺的保证收益和红利，剩下的投资收益（或亏损）才归公司所有，因此寿险公司投资所得为利差损益（损）（实际投资收益与负债成本之差）。

而财险产品一般没有预定利率或保底收益率，除公司与投保人另有约定的除外，因此财险公司相当于通过承保，利用承保所得浮存金进行投资，投资收益基本完全归公司所有。

寿险产品的投资收益率需要达到产品设计时的预定利率才能满足对受益人的给付义务，否则就会出现利差损。由于寿险产品预定利率一般并不高，通常情况下较易实现，因而，在寿险资金运用中恰当地使用固定收益工具相当重要。而产险产品所收取的保险费与赔付支出之间则需要保持适当的平衡，不能寄希望以投资收益弥补承保亏损。当然，如果在资金运用中能获得收益，产险公司就能相应降低费率或者增加营销支出，从而在市场竞争中胜出。可见，产险公司具有较强的追求收益的动力，容易出现“搏收益”的倾向。

3、鉴于寿险与产险资金运用上的极大差异，它们在投资组合也是有所不同的。 (1)投资期限的不同

由于财险公司与寿险公司资产负债情况有较大区别, 因此在投资操作风格上, 二者也不尽相同。寿险公司因其负债偿还期限较长, 对流动性要求较低, 投资期限也比较长, 更看重投资回报率。财险公司因其负债偿还期限较短, 对流动性的要求非常高，主要投资于期限比较短的品种。在固定收益产品来说，寿险资金主要投资于期限比较长的债券、协议存款和能带来长期、稳定的回报的基础建设投资；产险资金主要投资于期限比较短的债券、货币市场基金、活期存款等，而对于基础建设投资来说，由于期限比较长，可能会影响其流动性，不利于及时应对风险，因此投资受到限制。而对于股票、基金等权益类资产来说，期限特征不明显，产寿险的投资限制较小。

资料来源：东北证券研究咨询分公司