华仁药业研究报告(7)

最新公司研究报告201011

南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD-6-图表 8：公司近今年非 PVC 软袋的产量 图表 9：公司近几年的净利润及增长情况 资料来源：中国数字医药网，南京证券研究所资料来源：中国数字医药网，南京证券研究所公司三季度的表现略低于预期，实现营业收入2.51亿元，同比增长18.54%， 实现营业利润6144万元，同比增长9.95%，实现归属母公司净利润5126万元同比 增长8.66%，主要因管理费用和财务费用增加所致。公司管理费用较去年同期增 长800万，其中研发费用增长约400万，员工的薪酬有一定的增加。另外公司对 长期贷款6000万元的贷款利息予以资本化使得财务费用增加，营业收入减少的 原因在于浙江地区的招标情况不太好。从总体上来讲，公司经营情况并没有实 质变化，短期业绩波动不改长期的发展趋势。2.3控股子公司华仁塑胶华仁药业在上市前，控股公司华仁世纪转让了三家子公司的股权，全资子公司华仁塑胶是后来收购回来的，现主攻SPC产品，已具备年产8000万套新型连 接口管盖的生产能力，可配套公司4000万袋非PVC 软袋输液生产需求。不过现 有产能主要是供应配套的产品，尚没有过剩产能去对外出售。公司拟通过此次 增发，由华仁塑胶新建SPC 生产线，本募投项目实施完成后华仁塑胶的新型连 接口管盖生产能力将达到3亿套（1.5亿袋） ，能基本满足公司非PVC软袋三期工 程完工后的产能需求。3.   公司的优势分析 在对公司深入了解后， 认为公司近几年发展迅速， 已具备在非PVC软袋领域 的竞争优势，在募投项目建成后，业绩很有可能再次大幅度提升。公司的双管 双阀非PVC软袋，定位于高端市场， 。膜材的自主化和SPC组合盖的工艺有助于 于降低生产成本。现有的输液产品近90%都是基础性的输液，公司注重向治疗性 输液产品倾斜，预计未来会诞生一至两个销售过亿的主打产品，看好血液净化 系列的发展潜力，血液滤过液和腹膜透析液是未来发展的重要驱动力。-6作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明