华仁药业研究报告(8)

最新公司研究报告201011

南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD-7-3.1专注非PVC软袋输液产品公司专注于非PVC软袋输液产品，其代表了目前大输液行业的主流发展趋势。公司自主研发的新型连接口管盖、双管双阀生产工艺和无菌包装工艺在市 场上有一定的竞争优势。 目前双管双阀非PVC软袋生产厂家不多， 竞争对手大致 有四家，而公司的非PVC软袋为招标的单列产品，享有一定的定价优势。 从总体上讲，现有产能为1亿袋，到2012年的产能扩充至1.55亿袋，相对于 市场21亿袋的容量而言，市场占有率约为7%，比目前5%市场份额略有上升。目 前公司的规模较小，因此专注于某一类产品是发展的必经之路，只有将主业做 好，在该领域取得一定的优势后才能成长为大公司，纵观许多大型医药公司的 发展足迹，公司有复制该成长方式的可能。3.2定位于高端，向上游延伸现有产品主要是普通输液，近几年占公司主营的比例分别是88.81%、88.09%、91.57%、89.82%，普通输液竞争激烈，且毛利率低，公司现在的研发 工作正朝向附加值高、市场竞争力强的品种倾斜，脂肪乳、氨基酸、代血浆、 器官保存液等非PVC软包装项目取得了可喜的进展与突破。 今年的研发费提升比 重较大，预计明年可能达到2500万元的支出。看好在研新品中的器官保存液、 肠外营养液、腹膜透析液。随着治疗性输液的获批，未来3-5年其占主营比例将 提高到50%，能改变目前基础性输液比重过大的问题。 从招标政策看，产品降价的可能性较大，要求公司对成本控制力更高。2007 年开始，华仁塑胶生产的新型连接口管盖，降低了单位产品26%的成本。另外， 非PVC输液包装膜材占整个成本的20-30%，公司正向加拿大阿尔法薄膜公司引 进技术和设备，预计明年建成项目，后年可以获批生产，不仅打通整个上下游， 还能节约8%的成本。 公司的营销模式和科伦、济民的模式不一样，公司主要做直销，大部分区 域都有自主的营销团队，与医院和医药公司建立良好的合作关系，现自主销售 的收入占总营收的60%。现有销售人员160人，今年计划达到240人，明年可能扩 展300人，以支持公司产能的扩展。未来江苏、河南、陕西等将作为重点培养区 域。3.3重点在血液净化系列看好公司500万血液滤过置换袋项目，发展空间较大。目前我国血滤的需求超过5000万袋，由于许多医院对置换液都采取自配的形式，因此如果将血滤产 品推广开，市场需求远不止这些，保守预计需求在1亿袋以上。现有三家企业获 得血液滤过置换液生产批件，这个市场还处于垄断性的竞争阶段，公司募投项-7作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明