沱牌舍得(600702)：潜龙在渊到飞龙在天,预计2012年(6)

图表 2 品味舍得酒 图表 3 沱牌曲酒

资料来源：平安证券研究所

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2.2 消费群体-曾经的全国产销量冠军

山西汾酒、古井贡酒历史上曾经辉煌，曾拥有庞大消费者群体。汾酒在80年代末、90年代初是“汾

老大”，1988-1993，连续6年获得轻工业经济效益第一名。古井贡酒1992年按利税排序位居全国饮料行业第三位，综合经济效益居全国饮料行业第二位。其后，因战略失误和管理体制问题，被五粮液、贵州茅台等企业不断拉开差距，一度没落。这两年山西汾酒、古井贡酒等品牌名酒企业，商业模式上并无太大创新之处，更多是模仿学习优秀的竞争对手，做了正确的事情。与洋河、郎酒相比，汾酒和古井的营销能力和渠道管控能力有差距。但伴随着中西部经济的快速发展，基于曾经庞大的消费者群体推广产品，同时收入基数较小，因此汾酒和古井也取了得较快的发展。类似于腾讯QQ，基于庞大的潜在消费者群体，我的“复制”可以成功。

沱牌曲酒历史上一度辉煌，曾是中国产销量最大的白酒企业，拥有庞大的消费群体。2000年沱牌曲酒白酒产量位列全国第1，高达14.6万吨，销量14.3万吨。销售收入高达9.4亿元，销售收入规模在白酒上市公司中排名前5，实现净利润1.06亿元，一度十分辉煌。“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”的广告词至今仍有很多消费者耳熟能详。 然而2000年之后，行业税收政策调整冲击低档酒，公司产品战略失误、管理层激励机制不够完善，酒业发展停滞不前，一直在8亿左右的规模水平徘徊。2011年1-9月报表销售收入8亿，在白酒上市公司中仅高于酒鬼酒和st皇台。