20150414-东吴证券-东吴证券2015年环保行业新三板投(13)

环保行业 2015年03月22日

资料来源：东吴证券研究所

3. 行业商业模式进化

关于商业模式，哈佛商学院教授Clayton Christensen的定义是：商业

模式就是如何创造和传递客户价值和公司价值的系统。它包含四个关键点：

1）客户价值主张，定义公司能为客户带来的价值；2）盈利模式，如何在

实现价值的过程中赚钱；3）关键资源，公司实现前二者的核心资源是什

么；4）关键流程，实现前二者的具体过程。

商业模式是在市场中与用户、供应商、其他合作伙伴的关系，尤其是

彼此间的物流、信息流和资金流，是一个企业满足消费者需求的系统，这

个系统组织管理企业的各种资源（资金、原材料、人力资源、作业方式、

销售方式、信息、品牌和知识产权、创新力），输出能够提供消费者无法

自给而必须购买的产品和服务，因而具有自己能复制但不被别人复制的特

性。

由此可见，良好的商业模式具备发现需求、引导需求、落地需求、货

币转化产生可持续现金流的功能，形成一个将市场需求与公司资源结合起

来的系统。尤其是对于环保产业这样的内生性需求强烈但并不直接、价值

转化路径不通畅的行业，商业模式的作用尤为重要。良好的商业模式有利

于企业在发现需求的情况下引导需求、并且顺利地转化成为价值。

3.1. PPP模式解决行业发展瓶颈

3.1.1. PPP概述

PPP（Public—Private—Partnership）一词最早由英国政府于1982年

提出，是指政府与私营商签订长期协议，授权私营商代替政府建设、运营

或管理公共基础设施并向公众提供公共服务的合作模式。PPP模式与传统

的公用事业融资运营模式相比有着很多的优势，因此也在国际上广泛使用。

广义的PPP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各

种合作关系，可以理解为一系列项目融资模式的总称，它包含BOT、TOT、

DBFO等多种模式。

图表 12 世界银行广义PPP模式分类

PPP Option Assets O&M investmentCommercial risk Duration